汽车行业点评报告:10月乘用车降幅收窄市场持续回暖

1. 事件

乘联会发布 2019年 10月乘用车产销数据:产量 191万台,同比-4.1%、环比+3.7%。 批发销量 191万台,同比-5.9%、环比+0.2%, 零售销量 184万台, 同比-5.7%、环比+3.5%。

2. 我们的分析与判断

10月狭义乘用车零售 184.3万台, 同比减少 5.7%, 环比增长 3.5%,今年 1-10月累计下滑 8.3%。 从车型看, 10月轿车零售 87.2万台, 同比下降 9.1%, SUV 零售 85.3万台, 同比下降 0.7% ,MPV 零售 11.9万台,同比下降 13.6%。 豪华品牌 10月零售同比增加 14%, 主流合资品牌同比降低 3%,自主品牌同比降低 12%。

10月新能源乘用车批发市场实现销量 6.6万台, 同比减少 45.4%,环比增长 3.7%。今年 1-9月全国新能源乘用车批发销量 84.4万台,同比增长 17.0%。

(一) 10月终端需求不强, 零售环比略增

零售数据上看, 同比-5.7%, 降幅进一步收窄, 整月零售走势呈前高后低走势。 环比 3.5%增速与近三年数据相似, 2016-2018年同期环比增速为 3.32%、 0.79%、 6.16%。 上半月国庆假期购车需求较高,但下半旬需求疲乏, 拖累整月数据。

批发数据上看, 10月厂家批发销量 190.5万台,同比-5.9%,环比+0.2%,相对历年的 10月稍强于九月的银九金十表现。 当月渠道库存上升 1.3万台,经销商提车较为谨慎。

(二) 新能源汽车销量跌幅扩大, 退补影响较强

新能源乘用车 10月批发市场销量 6.6万台, 同比-45%, 环比+1%。

今年 1-10月全国新能源乘用车批发销量 84.4.万台,同比+17.0%。 10月纯电动乘用车批发 5.1万台,增速同比-46%,环比+7%;其中 A 级电动车同比+6%, A00级同比-78%;限购城市新能源需求放缓且低线级市场新车需求相对低迷。 10月插混车型批发销量 1.46万台,同比-44%,环比-1%。

由于 6月补贴退坡后带来的成本上涨,对新能源汽车销售带来较大冲击,增速回落, 我们下调今年新能源汽车销量同比增速至 10-15%区间。

3. 投资建议

行业在经历周期调整后, 乘用车增速回升趋势已经确立, 我们建议关注具有核心竞争力的上汽集团(600104.SH)、广汽集团(601238.SH)以及优质零部件标的星宇股份(601799.SH)、华域汽车(600741.SH)、福耀玻璃(600660.SH)。

4.风险提示

( 1) 宏观经济下行导致汽车终端销量不及预期的风险。