轻工制造行业周报：2019三季报梳理：Q3业绩显著好转，文娱用品业绩亮眼

单三季度业绩显著好转, 文娱用品业绩亮眼。 2019年前三季度 SW 轻工板块营收、 净利润增速大幅下降, 达到历年来底部。 分季度来看, Q3轻工板块营收、 净利润增速环比显著加快, 一举扭转今年前两个季度负增速的局面。 细分板块业绩表现分化。 其中, 文娱用品板块业绩亮眼, 家具和包装印刷板块营收、 净利润均实现正增长, 而造纸、 珠宝首饰板块业绩下滑明显。

盈利能力有所下滑, 研发投入大幅增长。 2019Q1-Q3, SW 轻工板块整体毛利率为 23.56%, 同比增加 0.40个百分点, 净利率为 6.25%, 同比下滑1.34个百分点。 在原材料保持低位、 增值税下调的作用下, 轻工板块成本控制较为得当、 毛利率小幅提升, 但是受到终端营销费用增加、 人工成本持续上行的影响, 轻工板块净利率出现明显下滑。 2019Q1-3, 造纸板块研发费用投入最多( 32.59亿元) , 文娱用品板块研发支出增长最快( YOY+64.29%) 。

投资建议: 家具板块, 在前期地产边际数据回暖的支撑下, 家具消费增速、 终端流量和市场信心已有所好转, 再结合去年整体环境低迷、 业绩基数较低的因素, 预期四季度家具板块业绩企稳回升。 建议关注尚品宅配、欧派家居、 帝欧家居。 文娱用品板块, 我们看好消费的防御性、 文具行业的发展空间和龙头综合实力, 建议关注晨光文具、 齐心集团。

市场回顾

本周, 上证综指上涨 0.20%, 报收 2964.18点, SW 轻工制造指数上涨1.01%, 在申万 28个一级行业中排名第 7。

分子行业来看, 涨跌幅由高到低分别为: 家具( +3.46%) 、 造纸( +1.81%) 、 包装印刷( -0.30%) 、 其他轻工制造( -0.68%) 、 文娱用品( -0.89%) 、 珠宝首饰( -2.44%) 。

行业动态

59家中资家具厂迁址印度尼西亚中爪哇2019年第十四批限制类进口公示, 废纸核准总量 4.237万吨1-9月纸和纸板容器制造业累计完成营收 2113亿风险提示

宏观经济增长不及预期; 地产调控政策风险; 新店经营不及预期; 市场推广不达预期; 原材料价格波动风险; 经销商管理风险等。