钢铁行业研究周报：持续关注高股息与特钢

投资建议

持续关注两类机会:一是低估值、高股息普钢股,如三钢闽光、南钢股份、华菱钢铁等;二是行业格局发生显著变化的特钢股及其他细分子行业,如永兴特钢、钢研高纳等。 行业观点

重要数据一周概览。1)本周钢铁板块下跌0.84%,落后上证综指1.04个百分点。普钢略有反弹。2)期货平稳。螺纹、热轧、矿石主力合约涨跌幅分别为0.9%、-0.1%、-6.2%。3)基本面。上海终端成交量环比降15.6%;全国237家钢贸商出货量19.1万吨,周环比降5.9%。全国高炉开工率81.5%,环比降0.5%。社库887万吨,环比降5.5%;厂库环比降6.4%。现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为1.3%、0.3%、0.7%、-0.4%、0.0%。原料方面,62%PB粉报78.3美元/吨,环比跌6.2%;二级冶金焦报价1750元/吨,环比跌2.8%。跟踪的钢厂毛利普遍回升,其中,螺纹滞后吨毛利589元/吨,热轧滞后吨毛利213元/吨。

本周关注1:需求平稳、库存续降,原料压力减轻。当前旺季尾声阶段,需求仍呈现较强韧性。从跟踪的区域成交、贸易商成交数据看,周度移动平均均强于过去三年同期水平。库存也延续了下降趋势,且本周降幅又有所扩大,特别是长材近几周环比降幅要快于去年同期。截至本周,总库存环比降5.8%,同比也仅为3.8%。供给方面,依然平稳,对冬季限产我们也仍认为大概率不能报较大预期,供给端的调整更多的是钢厂根据利润情况自发的调整,特别是电炉。此外,进口矿发货量近期的连续提升,对矿价压制明显,钢厂原料压力近阶段有望持续减轻。结合目前需求、库存、原料等,对进入淡季后的基本面以及钢厂利润无需特别悲观,而当前淡旺季切换期间,判断钢价仍以震荡为主。 本周关注2:持续关注低估值普钢股与特钢股机会。如我们上周提示的,三季报利空消化,本周板块部分个股逐步止跌。后续关注几方面,一是Q4业绩同比降幅或开始收敛、环比改善的可能性,二是板块高股息率预期的发酵,不排除当前4-5倍PE的部分主流钢铁股年内补涨可能性。同时,今年以来,以中信特钢为代表的特钢股关注度较高,部分细分品种行业格局发生显著变化,高端特钢特别是高温合金、不锈钢等子行业值得重视。

风险提示

地产新开工下滑风险;产能过度投放等。