美亚光电2019年三季报点评:前三季度业绩稳健增长,盈利能力持续提升

前三季度业绩稳健增长。2019年前三季度,公司实现营收10.5亿元,同比增长22.0%;实现归母净利润4.0亿元,同比增长25.5%;实现扣非后归母净利润3.4亿元,同比增长23.7%;实现每股收益0.59元。前三季度公司业绩继续保持稳健增长。第三季度,公司实现营收4.6亿元,同比增长25.2%;实现归母净利润1.95亿元,同比增长29.6%。第三季度公司业绩持续保持较高速增长。上半年,公司海外首家办事处-南亚办在印度海得拉巴正式揭牌成立,新平台将为公司进一步拓展国际市场,未来海外业务有望提速。

盈利能力不断增强,现金流情况持续改善。前三季度,公司毛利率达55.5%,同比提升1.0pct;净利率达38.2%,同比提升1.1pct;ROE达17.9%,同比提升3.2pct;期间费用率为20.0%,同比降低0.1pct。公司毛利率、净利率、ROE水平均持续提升,期间费用率不断优化,整体盈利能力不断增强。前三季度,公司经营活动现金净流量达3.0亿元,同比增加0.1亿元,公司回款能力有所增强,现金流情况持续改善。

色选机业务稳健增长,高端医疗影像设备较快增长。色选机依然是公司营收占比最高的业务,上半年占比61.8%;但近年来营收增速较低,随着普及率不断提升,色选机业务已从高速发展阶段过渡到平稳发展阶段。公司色选机目前已拓展应用到包括农副产品、环保回收、矿产等行业近三百种物料的色选;公司立足客户需求,发布了“尊”“臻”“品”三大系列2019款人工智能色选机,技术革新将带动公司色选机业务的持续稳健增长。上半年,公司高端医疗影像设备业务实现营收1.9亿元,同比增长55.2%,占公司营收的比重提升至32.9%,营收占比较去年同期提升7.6个百分点,公司营收结构持续优化;公司将光电识别技术应用在高端医疗器械领域,并不断加大医疗产业的技术研发、市场拓展等资源投入力度;未来,公司高端医疗影像业务的营收占比预计会继续稳步提升。

投资建议:公司是我国光电识别领域的领军企业,在色选机、高端医疗影像设备等方面行业领先。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.82/0.97元,当前股价对应PE分别为39.4/33.4倍,首次覆盖给予公司“推荐”评级。

风险提示:宏观经济下滑;市场竞争加剧;海外贸易环境恶化;技术转化不及预期;业绩不及预期等。