A+H策略前瞻之九十五:A股三季报继续支持中小创占优逻辑

A+H策略前瞻:前三季度全A净利润同比增长7.28%,环比小幅提升,而创业板盈利增速-3.60%,较中报-20.5%降幅收窄,A股三季报总体好于此前悲观预期,并继续支持中小创占优逻辑。本周消费龙头表现突出,MSCI扩容前期外资买入起到助涨作用,但背后的核心原因还是基本面支撑,在A股盈利不佳的背景下,食品饮料前三季度盈利增速19%,家电盈利增速连续两季度提升,且两个行业ROE长期领先,是我们建议标配消费和外资流入根本原因。往后看,滞胀风险依然有增无减,当前估值所隐含的增长预期已进一步下滑至5.6%,将能够对市场形成有效支撑,仍建议耐心持仓等待。结构上,继续增配科技,通信、电子相关行业景气度持续提升;标配消费,关注家电和汽车基本面的触底反弹迹象;金融里更看好股份制银行与保险,周期中重点关注基建。海外方面,美股市场本周再创新高,是市场对美股基本面将逐步改善的信心增强,以及当前流动性供给总体充足和降息使美元短端利率下行的效果显著三方面因素的综合结果。在当前复杂的内外环境下,投资者情绪与基本面预期随时可能再度冲击市场。港股方面,外围市场造好和部分权重股疲弱业绩靴子落地使得恒指本周回升。然而,由于权重行业3季度业绩疲弱,市场基本面的整体并无大幅改善。而部分绩优行业和个股近期上涨已兑现3季度业绩的利好,后续继续上涨幅度将开始受限。我们对大市进一步上行空间维持谨慎预期。

北上资金大幅净流入,10月28日~11月1日,北上资金净流入230.0亿元(前值35.0亿元),净流入居前的是家电、食品饮料和银行;南下资金净流入56.9亿港元(前值+11.0亿港元),净流入居前的行业是互联网和医药。本周AH溢价指数下降0.06个百分点至129.86。

大类资产表现:十年期美债收益率环比下跌3.89%,报1.73%;美元指数下跌0.64%,报97.217;人民币兑美元下跌0.44%,报7.0437;伦敦现货黄金下跌0.31%,现货原油下跌4.38%,至54.18美元/桶。

权益大势回顾:上证综指、上证50、沪深300、中证500和创业板指分别上涨0.11%、1.20%、1.43%,-0.65%和0.70%,恒生指数和恒生国企指数分别上涨1.63%和1.49%。从最新市盈率看,创业板指50.87倍,位于50%历史分位;中证500为25.82倍,处于20%历史分位;上证A股13.03倍,位于44%历史分位;沪深300为11.99倍,位于50%历史分位;上证50为9.67倍,位于47%历史分位。从PB来看,创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是52%、8%、18%、37%、28%。

行业比较概览:本周上涨前三的是家电、食品饮料和医药;下跌前三的是纺织服装、农林牧渔和钢铁。从PETTM历史分位来看,目前低于10%分位的行业有:煤炭(1%)、建材(7%)、建筑(8%)和房地产(8%)。从PB看,石油石化(0%)、商贸零售(1%)、汽车(3%)、建筑(4%)低于历史5%分位数。近一月机构调研次数最多的公司是海普瑞、海鸥住工和古鳌科技(4次)。

风险提示:1、美股波动加大;2、经济超预期下行。