招商银行2019年三季报点评：ROA继续回升

招商银行披露2019年三季报

招商银行2019年前三季度归母净利润772亿元,同比增长14.6%。

ROA同比大幅提升

19年前三季度年化ROE同比上升0.1个百分点,基本稳定。ROA同比上升7bps,提升明显。从杜邦分析来看,ROA大幅改善主要得益于资产减值损失/平均资产同比大幅下降(贡献8bps),其次为利息净收入/平均资产同比提升4bps以及所得税率的下降;不利因素在于业务及管理费/平均资产同比上升了7bps。

净息差同比提升,环比回落

从日均余额净息差来看,2019前三季度日均净息差2.65%,同比上升11bps,但环比下降了5bps。三季度单季净息差较二季度单季更是下降了12bps,主要是需求疲弱导致贷款收益率下行,以及存款竞争导致的存款成本上升。三季报息差表现以及原因都跟中报类似,只是环比下滑幅度有所扩大。

继续加大不良处置力度

三季末不良贷款率环比一季末下降4bps至1.19%;拨备覆盖率环比提升15个百分点至409%,但利润表中的资产减值损失同比仅增加0.3%,显示出公司可能加大了不良处置力度,与中报趋势类似。

资产增速小幅回升

三季末总资产同比增长12.2%,小幅回升。三季度单季新增生息资产955亿元,其中贷款增长1310亿元,是去年同期的两倍;三季度新增计息负债939亿元,其中存款增长660亿元,同业融资也增长了751亿元。

投资建议

招商银行整体表现跟中报类似,只是净息差方面下行幅度略有扩大,但整体表现基本符合预期,我们维持其“增持”评级。

风险提示:宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。