华泰证券:三季度业绩增长稳定,龙头优势凸显

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q10月 30日,华泰证券发布 2019年三季报,公司实现营业收入 177.50亿元,同比增长 41.78%;实现归母净利润 64.43亿元,同比增长 43.77%。实现每股收益 0.75元。

投资要点:

q市场交投情绪回暖, 财富管理转型加速落地。 去年同期基数低迷叠加三季度市场交投情绪回暖, 三季度公司经纪业务收入保持提升,实现经纪业务收入9.75亿元,同比增长 25.00%, 公司经纪业务市占率行业领先,“涨乐财富通”APP 月活跃数抢眼, 引流较为成功, 线上线下一体化的客户运营新模式发展强劲。 在行业佣金率水平持续下降的背景下, 公司在财富管理业务转型发力,致力于打造财富管理和金融科技持续领先的综合金融服务,收效良好。

q投资收益增长较大。 公司前三季度实现投资收益 59.22亿元,同比增长179.60%。 受益于市场回暖,自营投资业务收入增长明显, 对业绩起到了提振作用。 在大类资产轮动和估值修复的精准判断下, 华泰证券自营投资业务保持稳健增长。

q国际化布局稳步推进。 华泰证券是首家在上交所、港交所和伦交所上市的公司, 华泰证券于 6月 20日发行 GDR 补充资本金以扩展公司海外布局, 提升了公司的资本实力, 增强了公司在欧洲市场的影响力。 由于沪伦两市存在价差的套利空间, GDR 上市 120天后可转换成 A 股卖出获利, 对华泰证券短期股价波动造成影响。 但随着两市股价价差不断缩小,目前跨市场套利空间不断被压缩。 子公司 Aseetmark 于 7月在纽交所完成分拆上市, 公司也获得了在美国展开经纪交易商业务的资格, 这一系列资本运作使公司在国际化与全球化布局方面获得先机,贡献新的利润增长点。

投资建议: 公司经纪业务龙头地位稳固,经纪业务科技化融合表现亮眼。通过积极发展互联网大数据、推广 APP 的受众群体等带来稳定引流, 有序推进财富管理转型。同时国际化布局领先, GDR 的发行以及 Assetmark 分拆上市有助于国际业务拓展,公司发展前景和潜力良好。 公司作为头部券商,享受国内资本市场深入改革的红利。目前公司 PB 为 1.39倍, 预计公司 2019、 2020年 EPS 分别为 0.83/0.92元,对应 PE 为 21/19倍,维持“推荐”评级。

风险提示:

宏观经济增速不及预期;股票市场低迷;监管政策重大变化,境外业务发展不及预期。