4月CPI&PPI数据点评:CPI温和上行,PPI增长承压

中国4月CPI同比上涨2.5%,预期2.6%,前值2.3%,CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%。

在中国4月CPI同比上涨小幅低于预期,总体来说温和上行,环比上CPI由上月下降0.4%转为上涨0.1%。从具体分项来看,食品方面仍是影响CPI上涨的主力军;非食品方面,医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.6%、2.5%和2.0%,与去年同期没有较大变化。

从食品CPI角度来看,本月气温适宜,蔬菜供给出现回升,环比上蔬菜价格下降4.5%,不过总体价格仍处于高位,同比大幅上涨17.4%。同时,统计局指出,受去年秋季北方水果欠收,今年库存下降导致供给不足,鲜果同比价格也大幅上涨11.9%。而猪肉价格继续受非洲猪瘟疫情等因素影响大幅上升,不过从22省市生猪平均价格来说,4月中旬价格还有所回落。

中国4月PPI同比上涨0.9%,预期0.6%,前值0.4%,PPI环比上涨0.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。

中国4月PPI同比上涨小幅超预期,整体延续上升趋势。本月PPI上涨主要是受去年价格变动的翘尾因素影响,而新涨价影响约为-0.2个百分点。从结构上来看,本月生产资料价格与生活资料价格涨幅均有所扩大,分别上涨0.9%和0.9%。生产资料中,石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、石油、煤炭及其他燃料加工业涨幅均出现小幅扩大;生活资料主要受食品类分项上涨拉动。

从环比看,PPI上涨0.3%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。生产资料中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨2.1%,比上月扩大1.0个百分点。石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业并没有延续上涨趋势,出现回落。

生活资料依旧是靠食品类分项的拉动而小幅上涨。

通胀温和上行,PPI增长承压。

4月CPI受食品价格的上涨继续温和上行,PPI环比企稳回升,符合我们上月的判断。受非洲猪瘟的疫情等因素的持续影响,猪价仍处于上升空间,未来CPI仍将温和上行。4月布伦特原油价格大涨但上升动力不足出现回落,油价中枢依旧不高,因此形成猪油共振的概率不大,但不排除外部风险发生的可能性。PPI方面,后几个月将面临去年同比高基数增长的压制,继续大幅上行的空间比较有限。而近期贸易战局势不稳,若特朗普执意加征关税,面对中国净出口下滑带来的经济下行压力,中国央行或更多地运用货币政策工具来对冲经济大幅下行的风险,同时加大对通胀的容忍度。

风险提示:猪肉价格大幅波动;原油价格大幅波动;政策不达预期等。