煤炭行业周报:安监高压,节后煤矿复产或慢于预期

动力煤港口价格本周回落:据Wind数据,截至1月25日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于585元/吨,周环比下降5元/吨。产地价格呈现涨势,据煤炭资源网,山西长治地区Q5800上涨10元/吨,陕西地区受矿难影响,价格暴涨,榆林地区Q6200价格上涨35元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500上涨21元/吨。

春节将至,日耗下行,电厂库存累积。据Wind数据,截至1月25日当周六大电厂的平均日耗量为68.40万吨,较上周降7.74万吨,较去年同时期低6.05万吨。据Wind数据,1月25日六大电厂库存1469.3万吨,库存可用天数为23.36天,周环比升4.8天。港口方面,据Wind数据,1月25日,秦皇岛港库存为565万吨,周环比降29.5万吨。

年前或呈现供需两弱局面,节后复产或慢于预期。据汾渭能源,陕西榆林地区多数矿仍旧停产中,年前暂无听说有复产安排,鄂尔多斯由于煤管票限制严格,产量也在下降。需求端由于春节临近,电厂日耗下滑,六大电厂日耗重新回到23天以上,采购多以长协煤为主,港口现货市场成交转淡,短期将呈现供需两弱的局面。但是据陕西省人民政府发布《关于立即开展安全大整治工作的通知》,到2019年6月底之前,陕西省均处于安全大整治期间,文件表示要“停产停工一批、淘汰取缔一批”问题煤矿与落后产能,因此预计年后煤矿复产或慢于预期,而需求回升有望对价格形成支撑。

长协价引入CECI指数,动力煤公用事业化凸显,估值有望提升。随着长协量的增加,长协价引入CECI指数后更利于煤价向上,且保持窄幅波动,上市公司业绩与港口煤价的波动关联度也越来越弱,盈利稳健性提高,随着资本开支的减少和现金流的恢复,龙头公司分红比例提高,公用事业属性增强。看好陕西煤业、中国神华等动力煤龙头公司。

焦炭价格本周平稳:据Wind数据,本周唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于1850元/吨和1990元/吨,周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2150元/吨,环比持平。产地方面,据煤炭资源网,有部分焦化厂试探提涨50-100元/吨,大部分厂区价格保持稳定。

下游库存持续高位,焦炭供给偏宽松。据煤炭资源网,少数钢厂担心春节临近运力偏紧有补库存现象以外,大部分钢厂库存充足,无补库存需求,预计价格整体以稳为主。

短时期的供需失衡仅为暂时现象,去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注:开滦股份、金能科技。

港口焦煤价格维持高位:据Wind数据,截至1月25日京唐港主焦煤价格为1860元/吨,周环比持平。截至1月25日澳洲峰景矿硬焦煤价格为200美元/吨,环比上涨4美元/吨。 炼焦煤供给收缩,关注宏观预期改善:据煤炭资源网,2018年炼焦煤产量为108509.4万吨,同比下降1.02%,进口量同比下降6.4%。未来焦煤由于新建产能不足与资源限制,供给预计将持续收缩,而需求端由于钢价中枢下移引发生铁对废钢的替代,需求有望增加,因此预计炼焦煤价格将长期高位稳定。当宏观预期修复,焦煤股预计可迎来投资机会,目前板块估值甚至低于全行业亏损时期,随着悲观预期的修复,板块估值有望合理回升。推荐焦煤行业相关标的:潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源、平煤股份等焦煤公司

风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。