煤炭行业周报:港口动力煤企稳反弹,长协定价调整利于价格向上

动力煤港口价格本周企稳反弹:据Wind数据,截至1月4日秦皇岛Q5500动力煤平仓价反弹至586元/吨,周环比上涨12元/吨。产地方面涨跌互现,据煤炭资源网,山西地区下降5-10亿元/吨,陕西地区价格上涨5元左右。

低气温日耗持续高位,中下游持续去库存。据Wind数据,截至1月4日当周六大电厂的平均日耗量为79.18万吨,较上周增5.43万吨,较去年同时期高5.47万吨。据Wind数据,1月4日六大电厂库存1463.99万吨,库存可用天数为18.46天,周环比降2.19天。港口方面,据Wind数据,1月4日,秦皇岛港库存为577.5万吨,周环比增5.5万吨。

一月进口煤正常通关,临近春节下游需求存在下降预期。据煤炭市场网,目前进口煤通关已经恢复正常,且临近春节,工业企业积极将放假,下游需求存在回落预期,价格反弹的空间较为有限。

长协引入CECI综合指数,利于煤价向上:纵观过去一年的CECI综合指数,其波动幅度整体大于CCTD指数与BSPI指数,且始终高于基准价535元/吨。我们用新的长协公式计算2018年长协价时,发现引入CECI综合指数后,2018年长协均价为562元/吨,高于实际长协均价4元/吨,单月来看也新公式测算值也整体高于使用原有公式的实际值,与原有的定价机制相比将有更多的价格弹性空间。因此,只要市场煤价格高于535元/吨,理论上新机制将有利于长协价向上。对于长协量占比高的公司将略利好。

动力煤公用事业化,估值有望提升。随着长协量的增加,长协价窄幅波动,上市公司业绩与港口煤价的波动关联度也越来越弱,盈利稳健性提高,随着资本开支的减少和现金流的恢复,龙头公司分红比例提高,公用事业属性增强。看好陕西煤业、中国神华等动力煤龙头公司。

焦炭价格本周环比持平:据Wind数据,唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于1950元/吨和2090元/吨,周环比持平。

港口方面天津港一级冶金焦价格为2400元/吨,环比持平。产地焦炭价格也出现下调,据煤炭资源网,山西地区下调50元/吨,河北地区下调20亿元/吨,山东地区价格普降100元/吨。

焦化厂开工率小幅走高,下游库存累积。据煤炭资源网,环保限产有所松动,本周焦化企业开工率微升,下游高丽开工率略降,钢厂检修增多,需求环比下行,且钢厂焦炭库存不断升高,叠加钢价下行,钢厂利润压缩的背景下,焦炭提价较为困难。

短时期的供需失衡仅为暂时现象,去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注:开滦股份、金能科技。

港口焦煤价格小幅下行:据Wind数据,截至1月4日京唐港主焦煤价格为1860元/吨,周环下降20元/吨。截至1月4日澳洲峰景矿硬焦煤价格为203美元/吨,环比上升2美元/吨。由于钢价、焦价均面临较大压力,炼焦煤难以独善其身。而煤炭企业完成生产任务开始检修,且春节临近,焦煤供给存在收缩预期。同时据煤炭资源网,主焦煤依旧比较稀缺,价格比较坚挺,配焦煤价格相对承压。推荐焦煤行业相关标的:淮北矿业,公司股权收购已完成,转型为低估值焦煤股,估值修复可期。

风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。