煤炭行业周报:长协继续推进,动力煤持续公用事业化

动力煤价格港口价格本周先扬后抑:据Wind数据,本周动力煤价格先上涨至632元/吨后出现回调,截至11月30日报收于627元/吨,周环比下降2元/吨。产地方面价格涨跌互现,据煤炭资源网,山西朔州地区下降10-15元不等,陕西神木烟末煤上涨5元/吨,其余地区下降5元/吨左右。日耗环比继续回升。据Wind数据,截至11月30日六大电厂的平均日耗量为54.88万吨,环比上升1.18万吨/天,相较于去年同时期低10万吨/天。据Wind数据,11月30日六大电厂库存1788万吨,库存可用天数为31.74天,周环比降0.26天。港口方面,据Wind数据,秦皇岛港库存为558.5万吨,周环比降17万吨。长协持续推进,动力煤公用事业化凸显。11月30日,国家发改委办公厅下发《关于做好2019年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》。1)本次《通知》首次对月度长协价做出规定。《通知》表示,长协价依旧按照基准价+浮动价的模式来定价,另外对季度月度以及外购长协做出要求,即长协价应稳定在绿色区间以内,外购长协因采购成本较高的,价格应该不超过黄色区间上限,即月度长协价未来将不超过600元/吨。2)签订时间更长、签订量加大。《通知》表示,鼓励支持更多签订2年及以上量价齐全的中长期合同(往年为供需双方签订一年及以上);规模以上煤炭、发电企业集团签订的长协合同量应达到自有资源量或采购量的75%以上,且不低于上年水平。即长协合同的量将只能增,不能减。随着长协合同对量、价的规定越来越明确,动力煤行业业绩稳定的趋势越来越明确,龙头公司分红比例较高,动力煤公司公用事业特性逐渐凸显,估值有望修复。看好陕西煤业、中国神华等龙头公司。

钢铁利润压缩,焦炭价格承压:据煤炭资源网,本周焦炭市场连降两轮,降幅150~300元/吨左右,港口方面天津港一级冶金焦价格也下降100元/吨。本轮降价主要来自下游钢铁方面的影响,近一个月钢价下降,螺纹钢价格下跌至4000元/吨左右,月降幅720元/吨,钢厂利润被压缩的情况下要求产业链利润重新分配,压迫焦化厂降价。短时期德尔供需失衡仅为暂时现象,去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注:开滦股份、金能科技。另外,喷吹煤作为焦炭在高炉里的主要替代物,在焦炭价格上涨时也会随之上涨,利好喷吹煤龙头潞安环能。

港口焦煤价格维持高位:据Wind数据,截至11月30日京唐港主焦煤价格为1870元/吨,环比持平。截至11月30日澳洲峰景矿硬焦煤价格为216美元/吨,环比下降6美元。据煤炭资源网,受进口煤平控影响,进口焦煤供应量受限,且临近年底,煤炭企业为保证安全,产量释放有限,而低硫焦煤更加稀缺,带动国内焦煤价格上涨。推荐焦煤行业相关标的:淮北矿业,公司股权收购已完成,转型为低估值焦煤股,估值修复可期。

风险提示:宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌。