投资策略研究:周期承压还看不看好?

核心观点:环保限产松动消息下,周期股短期承压中长期看好龙头胜出不变。经济数据差强人意,稳经济扩内需还需政策加码关注新能源汽车。持续推荐油气产业、军工北斗等景气底部反转行业。

本期重点关注:环保政策松动消息下周期股是否还有投资价值?

上周媒体报道北方秋冬季环保限产政策有所松动,商品价格下跌,周期股一度大跌。政策本身应有之义在于环保政策从过去“一刀切”的相对僵化做法向更加灵活具体的方向转变。周期品价格短期面临一定压力,长期影响有限。短期压力主要来自于环保政策调整和固定资产投资的相对疲软(但需考量基建投资的对冲),长期影响有限因为无论短期指标有何变化,长期供给侧结构性改革方向不变。且宏观政策的适度宽松并不一定等于各地限产的全面宽松,上周唐山市水泥行业错峰生产指导意见显示环保政策不仅未松反而更严。

经济数据差强人意,稳经济、扩内需还需政策加码,关注新能源汽车

上周公布8月份系列宏观经济数据,整体而言差强人意,尤其是预期较高的基建投资增速仍然在下行。经济稳增长压力不减,而今年以来汽车消费增长低迷,拖累了整体消费增速。乡村振兴大战略下,“汽车下乡”有可能成为新的政策选项。

根据中汽协数据,8月新能源汽车销量10.1万辆,同比增长48.53%,环比增长超20%。在整个汽车销量持续负增长的背景下,新能源汽车保持高速增长。此前工信部对人大代表提出的关于加强农村新能源汽车基础设施建设的建议给出答复,表示赞同代表提出的在适合条件的农村地区大力推动新能源汽车。新能源汽车板块近一年时间深度回调,或迎来布局时机。

其他主要关注行业:油气产业链、医药和电子

油气产业链:油价稳定上行、资本支出有望大幅增加。原油价格稳定上行主要因素:一是伊朗在美国制裁下原油出口和产量受到较大打击,二是美国原油库存持续下降。继9月5日国务院发布天然气发展的指导意见后,中石油召开高规格董事会提出加大勘探开发力度,产业链发展的确定性增加。

医药:医保带量采购落地,对于整个医药行业的业绩带来一定压力。具体来看,仿制药受到的影响更大,通过一致性评价和创新药两类企业会相对受益。

电子:苹果新品发布,一次常规升级,高价格成为市场热议焦点。产业链的投资机会可能短期难以爆发,后续关注销量情况。

风险提示:宏观经济超预期下行,海外风险扩散。