威创股份首次覆盖报告:幼教龙头加速行业整合,打造全产业生态链

并购开启行业整合,全方位布局幼教产业:

威创股份2014年切入幼教行业后通过收购进行行业整合,形成以红缨教育、金色摇篮、鼎奇幼教、可儿教育四大品牌为主的全方位、多层次产业布局,迅速成长为幼教龙头企业。此外公司不断进行安特思库项目、常青藤俱乐部等新的业务模式探索,培养新的业务增长点,提高办学品质和保教质量。

打造幼教生态圈,开启信息化变革:

公司采取“并购+战略合作“模式,通过投资贝聊、程博士育儿等家园共育、自媒体流量入口实现线上线下板块联动,建立起儿童成长生态圈。并通过与幼师口袋、睿艺、凯瑞联盟等各细分领域的专业公司建立战略合作伙伴关系,加速幼教生态链的延展。此外,公司目前已构建成儿童成长的智慧信息化底层,积累了大数据优势,将推动幼教领域的管理和信息变革。

多项利好政策扶持,行业前景广阔:

随着二胎政策的放开,新生儿数量、入园率、幼儿园费用全面增长,2020年幼教市场规模或达五千亿。2010年以来国家持续颁布多项政策鼓励幼教发展,资本、资源和人才大量涌入,给行业带来了快速发展的动力。2017年,《民办教育促进法》出台,民办教育的回报预期更加明确,前景十分广阔。

传统主业地位稳固,幼教业务持续看好,首次覆盖给予“推荐”评级:

我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.27/0.31/0.35元,当前股价对应2018-2020年PE分别为35/30/27倍。公司传统主业优势地位稳固,幼教业务规模和质量的持续提升,随着幼教生态圈的逐步建立,公司业绩增长潜力巨大,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:整合效果不及预期,政策落地不及预期,行业竞争加剧。