传媒行业周报:《后来的我们》罗生门下观影热度未减,关注院线及优质内容标的

投资要点:

市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为0.35%、-0.81%和1.28%,传媒行业指数涨跌幅为-0.15%。细分到传媒各子行业来看,涨幅Top3分别为在线教育指数、O2O指数和移动互联网指数,跌幅Top3分别为人工智能指数、网红经济指数和智能穿戴指数。周涨跌幅个股中,涨幅Top3分别为二三四五(002195.SZ)上涨12.9%,粤传媒(002181.SZ)上涨12.45%,当代明诚(600136.SH)上涨9.54%。跌幅Top3分别为乐视网(300104.SZ)下跌18.47%,世纪天鸿(300654.SZ)下跌13.45%,天龙集团(300063.SZ)下跌10.79%。

票房方面,2012-2017年五一档票房从2012年的2.34亿元增加至2017年的7.39亿元,占全年票房比例约在1.2%-2.1%区间。截止2018年5月1日10时,共取得不含服务费7.33亿元,假设5月1日单日取得2亿元,五一小长假(4.29-5.1)将取得票房8.9亿元(不含服务费),同比增加20%。4月28日共有7部影片上映,青春爱情、悬疑、动作片均有涉及,爱情片《后来的我们》(截止5月1日上映4天已取得不含服务费票房7.5亿元)一枝独秀,小长假仅用前两天的两部影片票房追平去年同期全部票房。4月28日猫眼平台发布声明平台疑似被恶意刷票并退票数量约38万张(被恶意刷单订单集中在19.9元等特惠票),涉及票房约1300万,被恶意刷票订单集中在19.9元等特惠票),猫眼暂时关闭退票功能。2017年3月颁布的《电影促进法》指出,“电影发行企业、电影院等应当如实统计电影销售收入,提供真实准确的统计数据,不得采取制造虚假交易、虚报瞒报销售收入等不正当手段,欺骗、误导观众,扰乱电影市场秩序。”线上宣发、预售票房、线上评分等已成为影城排片参考的重要指标之一,五一档中出现的退票、刷票等行为后,相关方将承担相关法律责任,该事件也将成为电影促进法颁布实施一年以来的一次重要分水岭。

我们认为2018年是中国电影行业的重要一年,国产内容从量到质的提升明显,短期的“退票”罗生门事件不改观影热度,小长假总出票2270.4万张,其中猫眼出品1254万张,猫眼出票占总出票比例超55%,假设5月1日观影人次与去年持平,2018年五一三天小长假总观影人次2779万次,同比增加22.2%。可关注院线公司横店影视、金逸影视等,同时可关注将上映的《超时空同居》《动物世界》《查理九世》《昨日青空》《一出好戏》出品方光线传媒。

线上融媒体、流媒体方面,2018年4月27日快乐购发行股份购买资产并募集配套资金事项获得证监会有条件过会。若并购完成,快乐购主营业务将由媒体零售业务拓展至新媒体平台运营、新媒体互动娱乐内容制作及电子商务全产业链,立足于“芒果TV”一云多屏广电新媒体平台,协同影视剧、节目、音乐、网络游戏等内容创作的市场化主体,打造集流媒体内容、新媒体平台、互联网信息及电商服务一体共生的芒果媒体生态,五家标的业绩承诺2018-2020年合计净利润为8.75亿元、10.94亿元、14.95亿元。4月27日爱奇艺发布2018年一季报,实现营业收入48.77亿元,同比增加57%,研发支出3.87亿元,同比增加44%,内容支出48.48亿元同比增加44%,营业利润较去年同期亏损的11.1亿元收窄至亏损3.96亿元,会员收入21亿元,同比增加67%,在线广告收入21.11亿元,同比增加52%,预计2018年二季度收入约58-60.4亿元,同比增加42%-48%。,截至2017年12月在线视频中爱奇艺月活4.6亿人,活跃率24%,芒果TV月活跃用户0.7874亿,活跃率20%,高于优酷的19.1%活跃度。在2017年12月新安装的用户数为1366万人的芒果TV活跃转化率80.3%,爱奇艺新安装用户6545万人中活跃用户转化率72.1%。用户留存转化率中芒果TV为63%,高于优酷的59%,低于爱奇艺的67%。可关注快乐购、爱奇艺。

给予行业推荐评级。

风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)重点关注公司未来业绩的不确定性;3)行业估值继续下行风险;4)行业竞争及发展不及预期风险;5)政策风险等。