建材行业周报:水泥即将迎来淡季限产,玻璃南稳北弱

行业一周表现:上周建材行业(中信)指数涨幅2.74%,相对较沪深300指数涨幅0.50pcts。细分板块来看,水泥和新型建材涨幅较大,一周分别上涨3.99%和2.34%。玻璃和陶瓷板块分别上涨1.51%和0.56%。

水泥基本面变化:价格:上周全国水泥市场均价环比下跌,跌幅为1.33%。华东地区均价回调明显。下游需求环比继续减弱,南方受雨雪天气影响,项目停工致使需求也提前进入淡季,价格将持续季节性调整。但2月份开始中东部淡季自律限产即将开始,后期价格降幅将会收窄。库位:全国库位周环比增加0.7pcts。华中、华南地区库位增幅明显,华东地区小幅增加,西南地区小幅下跌,其余区域库位维持不变。成本:上周秦皇岛动力煤(Q5500,山西)价格630元/吨,环比持平。全国水泥均价与煤炭价差为336.8元/吨,环比下滑1.72%。

玻璃行业基本面情况:价格:上周全国玻璃均价80.88元/重箱,周环比增加0.13元/重箱,涨幅0.16%。东北、西北地区报价下调,中南、西南地区报价上调,其他区域暂稳。库存:上周玻璃存货3196万重箱,周环比增长0.47%,同比下降1.30%。华北、东北、西北、华东环比上升,其余地区环比下降,同比看华南和华中地区库存同比降低,其中华南地区库存同比降幅持续扩大。成本端:重碱、石油焦价格大幅调整,重油价格平稳。后市展望:玻璃现货市场呈现南稳北弱格局,总体有效需求减少,市场信心平平。北方11月集中减产效果显著,今年南运至广东等地区的玻璃数量明显减少。去年以来企业经营效益明显改观,春节期间采购原料款项压力不大,给予贸易商或则加工企业的销售政策优惠幅度低于往年水平。部分北方玻璃生产企业库存偏高,后期能否消化,下游市场启动情况和本区域内产能变化等综合因素有待观察。

投资策略:水泥板块:短期基本面受需求季节性走弱主导,流动性宽松推动水泥板块反弹。后续随着中东部地区开始淡季限产,短期基本面将趋稳,板块支撑因素有望从短期流动性推动向淡季限产下供需趋稳过渡。伴随着淡季限产和低库存支撑,基本面趋稳和流动性波动组合下,板块短期仍以企稳反弹为主。中期逻辑不变,供给制约和需求稳定预期下基本面仍有望维持向好局面;节后板块行情值得期待,一方面节后将逐步进入春季开工期,短期需求有望回升;另外水泥板块年报大幅增长确定性强,叠加节后流动性边际有望缓解,估值修复可期。建议继续关注估值合理的龙头海螺水泥和华新水泥。玻璃板块:短期需求回落、价格南稳北弱。继续看好玻璃行业2018年供给侧收缩,环保趋严态势不改、玻璃集中冷修有望来临、新增产能有限,叠加需求预期稳定下,基本面好转,有望继续支撑玻璃价格上行,同时成本端价格下降将支撑盈利持续回升。建议关注旗滨集团。

风险提示:淡季限产执行不到位,需求超预期,流动性环境变动。