潞安环能:17年业绩预增228%左右,持续释放好业绩,维持买入

潞安环能(601699.CH/人民币12.55,买入)发布17年业绩预增公告:归属母公司净利润同比增加18亿元到21亿元,增幅210%到245%(中值228%)。

公司17年归属母公司净利润26.57亿元到29.57亿元,业绩好于市场预期(26.48亿元),完全符合我们的预期,我们预计归属母公司净利润28.04亿元,同比增长227%。17年4季度归属母公司净利润7.56亿元-10.56亿元,环比减少-0.66%到39%,取中值为19%,业绩环比增幅远好于行业平均水平(已经公告的公司普遍为没有增长或为负增长),且从16年4季度以来业绩持续表现优秀,17年4个季度环比增速都在20%左右。

公告解释业绩大幅增长的原因为:1.煤价上涨;2.加强管理,挖掘市场,提高核心竞争力;3.国家级高新技术企业,公司享受税收优惠。

公司同时公告:为更好履行社会责任,进一步落实矿山环境恢复治理责任,以及为企业后续的可持续发展提供资金保障,公司拟恢复提取“矿山环境治理保证金”和“煤矿转产发展资金”(简称两金),矿山环境恢复治理保证金按10元/吨,煤矿转产发展资金按5元/吨提取,自2018年1月1日起执行。公司估计变更将影响公司2018年度利润约6亿元左右,我们预计占利润总额的17%。这是山西省2017年8月出台的政策,由企业自行决定是否提取。两金是留在企业自己的账户里,专款专用,相当于计提的标准提高,对企业实际盈利能力的影响不大,这也是公司对自身业绩有信心的表现。这是山西省继2015年底由于行业经营困难取消两金计提的首次可选择性的恢复。

我们认为公司质地优秀,具有好于同业的管理水平,良好的成本费用控制能力。矿井的盈利能力强,先进产能3,480万吨,约占总产能90%左右,我们预计17年吨煤净利70元。母公司潞安集团是山西5大煤炭集团之一,山西100强中排名第三,16年煤炭产量7,433万吨,为公司产量的1倍左右。集团后续煤炭资源储备丰富,随着山西国企改革的加快,以及公司公告中承诺仍将积极推进优质资产的注入和整体上市,是态度比较明确的。公司的股价弹性好,业绩优秀,又拥有外延式增长潜力,18年市盈率不到12倍,估值低廉。我们认为公司是优秀的煤炭标的,看好公司的发展潜力,维持买入的评级。