2017年12月宏观数据点评:利润全年增长显著,经济向好态势愈显

工业利润单月放缓,全年增长显著

2017年,全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长21%,增速比1-11月份放缓0.9个百分点。12月份,利润总额同比增长10.8%,比11月份放缓4.1个百分点。总体增速逐渐放缓,单月利润水平持续下降主要受到PPI持续回落影响,但就全年来看比2016年加快的12.5个百分点,企业效益增长仍然保持了良好的态势。具体来看,企业各项效益指标仍在持续改善,成本费用继续下降,利润率上升;资金周转速度明显加快,企业经营效率提高;另外企业的杠杆率进一步下降,供给侧改革成效持续显现。从行业来看,石油加工、煤炭、钢铁、化工等行业利润继续提升,新经济利润快速增长,高技术制造业利润增速较为突出,高技术制造业利润同比增长20.3%,增速高于其他的制造业,盈利能力继续增强。整体来看,企业利润单月增势放缓,但全年仍实现持续改善,各项指标不断好转,经济稳中向好趋势不变。

定向降准如期而来,股债冷暖各异

经济回升+效益改善,将带来未来股市的持续向上行情。经济效益回升成共识情况下,金融市场的调整仅是波动而已,股市在波动中站上3500点,股市的缓慢向上趋势将延续。央行元旦前推出的临时降准将在春节前后得到使用,叠加已经实施的力度颇大的普惠金融结构性降准,新年后的资金紧张态势料将显著改善,货币的边际放松将带来股市基准的阶段性抬高。货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下,债市收益率并不存在大幅抬升的基础。但由于基础货币投放渠道的变化,准备金市场的利率基准在抬高,这直接导致了货币体系利率水准逐步抬高,债市走势要依央行未来政策工具组合而定,现有加息和储备货币投放转向OM、贴现、再贷款窗口的趋势,将继续给债市带来压力。

企业利润改善,经济向好态势愈显

四季度GDP增长6.8%,全年录得6.9%的好成绩,实现7年来首次提速增长。经济维持稳中偏升态势不变,增长速度见底态势明了。中国经济第一增长动力仍是投资,投资增速回落态势已扭转,预计2018年将略有回升。消费平稳,工业在全球经济复苏大背景下,2018年也将稳中偏升。楼市长效机制的政策突破口在租赁房建设,伴随租赁市场建设,地产投资增长将维持平稳并有提高。去杠杆仍是政策基石,货币紧平衡的态势不会改变;随着监管加强对金融体系脱虚向实现象的改善,2018年降准仍是可能选项。偏紧货币利于经济转型将逐渐成市场共识。伴随大宗商品价格进入新的平衡区,PPI将逐渐下行,但企业效益改善趋势不变。