非金属类建材行业动态报告:雨雪影响南部水泥需求减弱,成本下降促玻璃盈利改善

一周行情回顾:建材行业涨幅3.41%,水泥制造板块涨幅4.58%

建筑材料申万一级行业指数上涨3.41%,沪深300 指数上涨2.24%;细分行业指数中,水泥制造指数上涨4.58%,玻璃制造上涨3.79%,管材指数上涨0.50%, 耐火材料指数上涨0.34%,其他建材指数上涨2.9%。

各子行业运行情况:水泥价格下跌、玻纤价格稳定、玻璃价格上涨

本周全国水泥价格较上周下跌。价格下跌区域仍集中在华东和华中地区,幅度30-50 元/吨;无上涨区域。1 月下旬,国内水泥市场需求环比继续减弱,南方大部分地区迎来雨雪天气,项目停工水泥需求提前进入淡季,价格继续回落。南方地区雨雪天气或将持续一周左右,后期需求将会明显下滑,考虑到2 月份开始自律限产将启动, 后期价格虽仍以趋弱为主,但降幅将会收窄。

本周国内浮法玻璃价格较上周上涨。需求逐步下滑,北方出货压力偏大。当前市场基本进入淡季,加工厂订单收尾,需求下滑较多。产能供应相对稳定,多数区域厂商库存水平仍处低位。供需结构尚可,当前厂商库存较低,成本进一步下降带来盈利持续好转,资金面充裕,但后期伴随着春节临近,供需结构将转弱, 或不排除促销降价的可能。玻璃行业盈利能力持续改善,建议关注旗滨集团。

本周无碱粗纱市场价格基本稳定。国内各池窑企业价格基本稳定,各厂出货均平稳,目前,2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流价格在5200-5400 元/吨不等。个别厂下游需求订单较上月相比略有削减,但整体供需紧俏度仍存,缠绕直接纱货源持续紧缺,临近年关中下游可能提前备货,预计短期内无碱粗纱市场价格以稳为主。长线来看,受供需方面影响,无碱粗纱市场仍稳中上调为主。

小建材原材料方面,沥青价格环比上周下跌10 元/吨,较去年上涨4.2%;PVC 价格环比上周上涨99 元/吨,累计较去年同期上涨4.1%;PP-R 价格环比上周上涨100 元/吨,累计均价较去年下跌12.4%。

行业观点:推荐优质小建材,高景气度首推玻纤行业,关注旗滨集团

近期水泥价格持续下降,因作为价格标杆的长三角地区熟料价格前期一次性大幅下调,带来后续影响,且需求淡季叠加雨雪较多,预计价格仍呈下降趋势, 待春节后视需求恢复情况再做调整;南部地区除上周江苏、浙江、云南等省出台春节期间错峰计划外,本周湖北亦加入错峰队列,停产时间35-45 天不等,有助于降低淡季库存维持价格相对稳定。从水泥、玻璃2017 年全年产量数据来看,需求总体与固定资产投资、房地产投资、基建投资平缓回落态势吻合。展望2018 年,预计需求平稳或小幅回落,供给端因环保、错峰生产等受限,供需格局总体平稳。

玻纤行业景气度高,2017 年下半年以来持续涨价,预计在供需紧平衡态势下, 2018 年玻纤价格仍看涨。中国巨石与中材科技持续受益于行业的高景气度,具体来看:中国巨石新增产能释放,粗纱巨头地位稳固,未来侧重布局高端电子纱、电子布市场,叠加营收结构改善及产品提价,量价齐升下营收与业绩增速加快, 预计2017-2019 年盈利年均复合增速为35%。中材科技玻纤业务维持高盈利与高增长,且有锂电池隔膜投产,贡献盈利与估值增量。

其他新型建材中,伟星新材零售业务占比高、持续成长性好,高毛利率持续, 预计2017-2019 年业绩复合增速预计达20%以上。鲁阳节能陶纤产品销售结构改善,产销两旺,应用领域持续拓宽,岩棉产品供不应求,扩产进行中。

风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。