农药行业定期报告:2018年草甘膦行业将维持较高景气度

我们统计的国内草甘膦行业装置数量为19套,总产能70.2万吨。

2017年草甘膦市场回顾。根据百川资讯统计,2017年我国共生产草甘膦50.48万吨,2016年为50.51万吨,产量基本持平,以年平均有效产能73.7万吨计算((年初有效产能+年末有效产能)/2),行业平均开工率达到68.49%。其中,2017年大厂产量为43万吨,小厂产量为7.5万吨,2016年大厂与小厂产量分别为44.6万吨和5.9万吨,小厂的产量占比由2016年的11.7%提高到2017年的14.9%,也验证了行业景气上行周期中,小厂出货量及开工率均在上行。

草甘膦行业开工率追踪:2017年12月,草甘膦行业平均开工率69.7%(-0.9ppt.,月环比,下同),TTM开工率67.9%(-0.5ppt.)。大厂(产能在5万吨及以上的企业)开工率69.3%(-3.4ppt.),TTM开工率降低至71.3%(-1.1ppt.);小厂开工率71.4%(+9.5ppt.),TTM开工率上升至53.0%(+1.8ppt.)。

草甘膦12月均价环比降低。目前草甘膦价格为27500元/吨(95%原粉华东地区价格),相对上月下跌1000元/吨,主要原因为甘氨酸等原材料价格回落所致。甘氨酸价格下降至14000元/吨,IDAN价格维持13000元/吨,黄磷价格下降至16900元/吨,草甘膦企业生产成本下降。

另一方面,随着草甘膦步入消费旺季,草甘膦月均价触底反弹,2017年12月草甘膦华东市场均价为28172元/吨,相比上年同期增加17.0%,月均价环比下降2.0%。

2018年草甘膦行业将维持较高景气度。草甘膦行业洗牌进展顺利,供求关系正在发生逆转,价格反弹时产能不会大规模释放,开工率提升将是主要的供给增量,而小厂出货量及开工率的波动性,是草甘膦价格周期波动的主要驱动力。目前草甘膦开工率已处历史高位,2018年行业几乎没有新增产能,仅江西金龙预计新增3万吨,其他均不确定性较大,需求方面,受全球转基因作物耕种面积持续增长以及国际制剂厂商补库存的影响,草甘膦需求仍在增长,预计2018年草甘膦供应仍偏紧。另一方面,环保真正对草甘膦产业链产生约束在甘氨酸,环保持续高压下,甘氨酸有望从“去产量”到“去产能”,供给缩减下价格将维持高位,从而对草甘膦成本形成强有力的支撑。