债市日评:年末广义基金杠杆率快速上升

周三晚间媒体报道,《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》已于近日出台,主要内容包括禁止代持,限制各金融机构杠杆等,周四开盘10年国开债上行至4.92%(+3.75BP),然后快速上冲至4.94%,10年期国债上行至3.93%。由于该《通知》的落款日期是2017年12月29日,我们估计本周二的大跌也与此相关。早盘监管政策冲击落地后,债券交投情绪有所好转,但是下午国开债招标结果发布后,收益率又迎来一小波上行,170215二级成交最高到4.9475%。下午4点后,少量成交收益率回落至4.935%。

节后三个交易日,10年期国开债170215从4.81%上行至4.935%(+12.5BP),10年期国债170025从3.88%上行至3.9325%(+5.25BP),已经充分反映了此次的监管新规。考虑到金融市场通常都是卖出事实,我们估计短期将展开反弹。目前10年期国开债和10年期国债回到了近期震荡区间的上轨,5%和4%的整数关口仍难以冲破,建议逢低布局。

另外,12月中债登托管数据公布,年末杠杆率出现快速上升。12月债市杠杆率上升至1.4,较11月上升0.3,这一绝对水平也高于2016年底水平。分机构来看,12月多数机构投资者杠杆率上升。12月末证券公司、信用社、广义基金、非银行金融机构、保险机构和商业银行的杠杆率分别是2.37、1.33、1.41、1.47、1.08和1.08,其中广义基金和非银行金融机构杠杆率上升明显。