汽车行业周报第3期:银轮股份量价齐升,新能车机会风险并存

【TopCall】本周我们继续推荐:银轮股份(002126)

1,进口替代强逻辑,量价齐升促增长。公司随着乘用车国际大客户和新能源车国际客户的不断开拓,有望实现全面布局。提供的单车热交换器产品数量提升,提升单车价值量。并且下游乘用车客户包括吉利、广汽、福特、通用、大众等,市场占有率有望提升。量价齐升促进公司业绩持续稳定增长。

2,不是重卡强相关,新客户开拓提升商用车换热收入。国内重卡换热业务仅占公司整体收入的20%,并且受益于模块化、占比提升以及新客户的开拓,公司2018年商用车换热业务有望实现20%增速。

3,尾气处理业务加速爆发。2020年国六排放标准执行,利好公司尾气后处理封装业务,以及DPF系统化业务。

4,估值有望修复提升。高增长确定性叠加新能源热管理客户开拓有望提升公司估值。

预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.30、4.26、5.57亿元,EPS分别为0.41、0.53、0.70元,PE分别为22.84、17.65、13.53倍,PEG分别为0.80,0.60,0.44倍,维持“买入”评级

【节能新能车】2017年新能源汽车销量77.7万辆,同比增长53.3%,超预期。新能源乘用车方面微型电动车是增长主力军,存在补贴利空的风险,但可能存在双积分冲量可能,建议关注新能源乘用车龙头比亚迪及与大众合资的江淮汽车;新能源客车方面,预计2017年新能客销量10万辆,同比下滑15%,基本符合预期。2018年由于补贴退坡存在盈利压力,建议关注市占率提升的宇通客车。

风险提示:新能源汽车销量不达预期。