利率债周报:利差缩窄资金微缩紧,通胀监管债市小承压

本周债市点评及债市策略:本周(指2018.1.8-1.14,下同)债市周一较上周(指2018.1.1~1.7,下同)呈现持续回暖态势,10年期国债收益率下降1.02个BP至3.9110%,周二债市继续回暖,10年期国债收益率达3.8909%,周三债市有所下跌,收益率上涨2.92个BP,周四债市受监管强化等影响,收益率再次上涨3.45个BP至3.9546%,周五债市有所好转,收益率下行2.09个BP收于3.9337%。本周一级市场发行16只利率债,投标倍数尚可。对于2018年1月份中的债市我们认为有两个利多因素,也有两个利空因素。利多因素:第一、2018年1月债券供给压力较小。第二、年初的“临时准备金动用安排”以及春节前后的定向降准预期,都为1月流动性提供保障。利空则主要集中在监管以及通胀方面。整体对比而言,目前利空因素仍占据相对上风,但我们也无需过于悲观;目前我们维持趋势性机会尚未显现,但一季度有操作性机会的判断。

本周一二级市场回顾:隔夜R利率上行45.55BP,7天R利率上行56.87BP,14天R利率上行58.39BP,1月R上行43.42BP。DR001上行43.98BP,DR007上行21.83BP,DR014上行57.30BP,DR1M上行46.90BP。SHIBOR隔夜为2.8400%,较上周上行22.80BP;SHIBOR1周为2.8640%,较上周上行11.90BP;SHIBOR2周为3.8080%,较上周上行5.90BP;SHIBOR3月为4.6791%,较上周下行1.54BP。本周一级市场发行16只利率债,实际发行总额1258.00亿元,较上周增加486亿元,总偿还量2437.1亿元,与上周增加1830.4亿元,净融资额-1179.10亿元,较上周减少1344.4亿元。国债收益率呈现短期、长期同时上行。国开债收益率延续上升态势。7年期国债与10年期国债利率继续倒挂。国债期货价格微跌、交易量略有下降。

本周宏观经济跟踪:周内30个大中城市商品房共成交287.77万平方米,较上周下降128万平方米。车市方面,2017年12月的零售在第四周表现平稳,全月增速1%。本周较上周主要钢材价格普遍下跌,Myspic综合钢价指数下跌。本周较上周末焦煤和动力煤价格普遍上涨。6大发电集团日均耗煤量微降。有色金属各品种价格涨跌互现。

本周通胀观察:蔬菜价格上涨。农业部菜篮子批发价格指数收于106.72,较上周上涨0.97%;山东蔬菜批发价格指数收于112.29,较上周下降9.75%;前海农产品批发指数收于115.87,较上周上涨1.80%。猪肉及生猪价格有所回升。RJ/CRB商品价格指数较上周上涨1.33%;南华工业品指数下降0.39%。布伦特原油期货和WTI分别较上周上涨1.75%和2.89%。