业绩链选股策略报告:多维度寻找高增长公司

站在2017年底,我们推荐投资者关注业绩高增长公司在1-4月的投资机会。本报告基于业绩增速、加速度两个角度,并叠加业绩预告、分析师预期搭建了业绩增速趋势选股模型。

投资建议:(1)历史业绩筛选高增长公司效果不佳,但采用预告数据降低滞后性之后,有显著改善,预测组(全市场1/9的股票)落入高增速的概率可达54.3%。(2)根据分析师预期数据进一步筛选,低预期增速的公司表现更好。(3)根据业绩增速趋势模型,我们给出了推荐的股票组合,共28只股票。

业绩释放与股价上涨几乎同步,但业绩数据相对滞后。我们比较了业绩释放前、业绩释放时、业绩释放后高增长公司的组合收益表现,高增长的公司在业绩释放期间收益表现最好,说明股价上涨与业绩释放基本同步。但由于业绩数据相对滞后,难以直接捕捉业绩释放时超额收益。如果在业绩公告截止日后持有高增长的公司,其超额收益已大打折扣。

业绩加速增长的公司下期业绩大概率延续高增长的趋势。我们利用公司的历史业绩表现,构建了业绩增长速度和加速度指标,以捕捉业绩加速增长的上市公司。并发现业绩加速增长的上市公司,下期业绩延续高增长的概率较高,达48.6%,且业绩加速增长的股票组合具有一定的超额收益。

利用业绩预告数据降低公告的滞后性,有效提高策略信息比率。利用上市公司业绩预告的数据替代最新一期的公告数据,可以极大提高策略的选股能力,最终选出业绩加速增长的股票池信息比率显著提高,达1.76,年化超额收益达15.0%。这主要是因为利用预告数据可以有效降低公告数据的滞后性,提前到业绩预告截止时点布局仓位;另一方面,进行业绩预告披露的上市公司,往往也是业绩变动较为明显的,这样的样本偏差也有利于筛选出业绩高增长的股票。

分析师预期:低预期增速组表现更佳,得益于预告高增长之前投资者预期不充分,超预期带来股价的快速上涨。根据预告数据筛选的高增长股票池内,再依据分析师一致预期增速分组,预期增速较低一组未来表现更佳。该组合信息比率可达1.97,年化超额收益达23.1%,且2009年至今每年均取得正超额收益。我们认为主要逻辑在于分析师预期较高的股票,投资者对于该股票的高增长预期较为充分,股价很可能已经提前反应,所以预告后再买入持有,收益相对较薄。

风险提示:测试结果均基于模型,模型存在失效的风险。