12月物价指数点评及债市分析:食品涨推CPI回暖,高基数致PPI下滑

食品项增长支撑CPI回升,非食品环比仍维持微增趋势:12月CPI当月同比值高于我们的预测值,但环比增加的方向是相同的,本月CPI上升主要系食品价格升高所致,12月食品价格同比下降0.40%,环比增长1.10%,较上月-0.50%大幅上升。具体来说(1)猪肉价格升幅明显,环比增幅1.10%,同比下降8.30%,较上月降幅收窄0.70个百分点;(2)受冬季影响、鲜果、蛋类供应下降,环比分别增长5.50%以及4.40%。其他食品价格方面,受短期下跌后的回归等因素影响,水产品、鲜菜价格均有所回升。12月非食品价格变动较小,同比增长2.40%,环比增长0.10%,环比与上月持平。居住以及教育同比增加2.80%、2.10%。核心CPI环比增长0.10%,较上月增加0.10个百分点,主因消费品CPI与服务类CPI均有所增长。12月份1.80%同比涨幅中,翘尾因素为0,均是新涨价因素作用所致。

PPI环增同降,油价推升作用温和:12月份PPI当月同比增长4.90%,大幅低于上月,环比增长0.80%,较上月增长0.30个百分点。PPI中12月份生产资料价格同比增长6.40%,较上月下降1.10个百分点;环比上涨0.90%,较上月增长0.30个百分点。原材料产业与加工工业环比有所上升,增幅分别达0.20、0.50个百分点。12月份生活资料价格同比增长0.50%。环比增长0.20%,较上月有所增长,其中冬季服装换季,服装价格环比上升0.1个百分点;食品项环比也受食品价格增长影响较上月上升0.10个百分点。近期油价虽然上涨明显,但在基数效应作用下,油价对于12月PPI的影响相对较温和。

CPI一季度先降后升,PPI一季度降速趋缓:1月份各食品分项价格环比保持上涨势头,受未来风雪天气的影响:鲜菜、鲜果的价格料将保持增长;猪肉价格也处于上升阶段。非食品方面:恶劣天气也将抬升运输成本;石油价格保持升势推升非食品价格。但受去年1月份春节高基数影响,今年1月CPI水平将保持较低水平。PPI方面,原材料价格保持增长,特别是石油价格涨幅明显,但受高基数影响,PPI后期仍有回落压力,但降速趋缓。预计今年1月CPI维持低位,PPI继续回落、减幅减小。