可转债周报:成交回暖,多数上涨

市场回顾

新年第一周,A 股实现开门红,所有板块、所有行业均录得上涨。分板块来看,大票涨幅略多;分行业来看,中信一级行业中,涨幅前三的分别为石油石化、房地产、建材,汽车、传媒、电子元器件涨幅靠后。本周上证综指上涨2.56%,中证转债上涨3.52%,沪深300上涨2.68%,中小板指上涨2.13%,创业板指上涨2.78%,中证100上涨2.87%。全球股市亦涨势如虹,MSCI 发达和新兴联袂上涨,美国道琼斯指数本周上涨2.33%。

商品方面,本周亦录得较大上涨。境内南华综合指数本周上涨1.01%,CRB 现货综合指数本周上涨0.96%,CRB 工业和金属指数分别上涨0.45%和0.21%。

债市方面,中国10年国债收益率本周累计上涨逾4个BP,美国10年国债收益率本周累计上涨7个BP。

汇率方面,美元本周对发达和新兴货币均有走弱。美元指数本周累计下跌0.25%,人民币美元汇率累计升值0.36%。

重要数据。

本周公布的最为重要的数据是全球12月PMI。12月新兴经济体制造业、服务业PMI 全面高于前值,综合PMI 连续两个月上升;在服务业的拖累下,发达经济体12月综合PMI 连续第二个月下行。在新兴经济体的带动下,12月全球制造业、服务业PMI 全面高于前值。根据Markit 的数据,在新兴经济体中,中国表现较好,制造业、服务业PMI 全面高于前值;但中采PMI 则比较平稳;在发达经济体中,美国则表现较差,ISM 的PMI 走势与Markit 相似,均是制造业较好,但服务业拖累综合走低。在上述组合下,美元指数表现较弱,CRB 综合指数在横盘三个月(10月至12月)后则出现了小幅的上升。

策略展望

本周权益市场表现明显超出我们的预期,因此我们关注的两只偏防御类型的转债个券走势较弱(15国资EB、江南转债),其他三只从个股角度推荐的转债个券均表现好于中证转债指数(17中油EB、三一转债、雨虹转债)。从稍长期的角度来看,对于权益市场,我们维持此前的判断,即从盈利、资金面以及风险偏好三方面来看,全年难有趋势性机会。开年权益市场的上涨与资金面转松和风险偏好上升有关,盈利则大概率继续走弱;我们将密切关注市场的后续变化。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。