机械行业周报:挖机销量超预期,推荐行业龙头、高端液压件及高铁设备

上周机械行业上涨2.4%,沪深300指上涨2.7%。子行业中,油服设备涨幅7.94%,锂电设备和石化煤机涨幅领先;工业自动化、农业机械、半导体设备跌幅较大。

周核心观点:继续投资业绩增长及行业景气确定性,重申继续推荐工程机械、高铁设备的投资机会。1)2017全年挖机销量无论增幅还是持续时间均大超年初市场预期,展望2018年,行业需求仍将稳定增长,经历了5年的调整和洗牌,我们认为工程机械行业竞争格局目前是最好的时期,行业龙头将强者恒强,由于龙头企业加速清理历史坏账,资产负债表明显改善,行业利润的弹性明显好于收入弹性;另外,海外核心泵阀厂压缩产能,为国产优质高端泵阀部件企业国产化加速提供机遇。2)1月2日中铁总计划2018年高铁新线投运3500公里,大超预期,高铁设备行业未来三年进入车辆交付高峰,行业业绩增长的确定性高。

主线一:挖机2017年销量近翻倍增长,卡特彼勒关闭泵阀工厂驱动核心泵阀部件国产化加速。工程机械协会数据,2017年挖机销量14.03万台,同比增速99.5%,12月销量销售1.4万台,同比增长102.6%,其中大/中/小挖销量增长155%、138%、89%;主要受益于巨大的社会存量更新、PPP模式基建投资快速增长、采矿业投资复苏、房地产投资平稳海外出口强劲。据慧聪工程机械网消息,卡特彼勒为夺取核心零部件资源抢占份额考虑将关闭位于日本7万台产能泵阀工厂,川崎泵阀优先供应日本和北美厂商,为国产核心液压泵阀部件加速国产化替代提供重要机遇。2018年随着振兴乡村战略推进,挖机行业需求预计增长10%-20%,1月小松率先涨价预示供需旺盛,行业的竞争格局改善,行业龙头将强者恒强,在行业需求旺盛之时,行业龙头集中清理历史包袱,资产负债表得到明显修复,龙头企业利润弹性高于收入增长。重点推荐核心部件国产化的恒立液压、艾迪精密,及行业龙头三一重工、徐工机械。

主线二:2018年计划高铁新增里程3500公里,超出此前预期,高铁设备交付高峰景气向上。1月2日铁总工作会议召开,重点提出,2018年目标投产新线4000公里,同比增长31.6%,其中高铁新线3500公里,超过我们的预期。到2020年动车组保有量达到3800标准组,其中“复兴号”动车900组以上,意味着未来三年平均交付350列。高铁新增里程年均增速11.6%,2017高铁新投里程是相对低点,但未来三年新线投运和高铁交付高峰,预计2018年动车组交付增长15%以上,且复兴号占比上升。同时高铁进入四/五级大修,预计2018年将有200多标列,同时“十三五”期间地铁新增里程复合增速20%-30%,未来三年也是地铁车辆交付的高峰预计增速30%以上,重点推荐中国中车、康尼机电、华铁股份等。

主线三:Inter事件无碍大局,坚定看好半导体设备国产替代进程加速。本周Inter漏洞事件发酵,AMD、ARM、苹果等芯片巨头集体沦陷,造成半导体板块有所回调。我们认为,本次事件主要影响芯片设计,与制造、设备环节均关系不大。2018年我国多座晶圆厂投入建设,且国内厂商投资占到一半以上,为设备国产化提供了历史性机遇。SEMI预测2018年我国市场规模将达到113亿美元,成为第二大市场。我国设备企业虽然技术水平和国外还有很大差距,但在低制程要求的某些核心设备、辅助设备、封测设备等领域已批量替代。我们认为,半导体设备事件性催化剂频发,推荐长川科技、北方华创、晶盛机电、至纯科技等。