交通运输行业研究周报:票价上限打开锦上添花,港股航空股空间更大

投资要点

民航放开航线品质超预期,集运进入春节前补库存阶段:2018年1月,国家发改委、民航局发布了最新关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知。按《通知》规定,新增市场调节航线306条,总计达到1030条,新增市场调节航线品质超预期;每条航线每航季上调幅度累计不得超过10%,即每年不超过20%。我们测算仅一线城市互飞航线提价,全年将为国航、南航、东航新增16.2亿、15.3亿、14.6亿净利润。亚洲春节集运需求启动,各线运价近期环比上升明显,预计到达春节前运价将进入上涨通道。行业中长期供需差缩窄,大船化趋势加速中小型船拆解,16-17年出现新增订单缺口,同时造船业受限于钢价上涨,新增订单下降或将持续低迷,将为集运的继续复苏奠定基础。

改革或是铁路板块2018年全年投资主线,关注上海自由港及海南建省30周年主题投资机会:铁路局改革正在加速推进,铁路局更名于2017年11月完成,2018年起铁路局将全面按照新机制运行。近期铁改事件密集出台,12月底深化铁路货运价格市场化改革通知进一步扩大铁路货运价格市场化开放的规模与幅度,并且从制度建立到实施监管上保障改革有效落地,加强铁路货运行业市场活力;12月27日广深铁路发布公告,拟将广州东石牌旧货场约3.7万平方米的土地使用权有偿交储开发;客运调价、土地综合开发是铁改最需关注的方向。1月4日上海市政府发布《上海城市总体规划(2017-2035)》,《规划》提出深入推进中国(上海)自由贸易试验区改革创新,探索建设自由贸易港;《海南省总体规划》编制完成,距审批渐行渐近,并且今年是海南建省30周年,新规划有望拉动主题性投资机会,海南交运标的将迎来催化。近期关注上海自由港及海南建省30周年主题投资机会。

投资建议

航空票价放开超预期,业绩增厚可期;改革将是铁路板块2018年投资主线,将进入实质阶段;集运春节前补库存启动,行业依旧处于整合兼并期;上海2035年城市总体规划发布,关注上海自由港及海南建省30周年主题投资机会。重点推荐:中国国航、南方航空、东方航空、上海机场、广深铁路、大秦铁路。

风险提示

宏观经济下滑。将对于航空、航运、铁路客运和货运需求带来明显削弱,并且抑制各版块运价提升,对公司业绩将产生利空影响。

民航局新政以及铁改等政策实施不达预期。相关标的推荐逻辑或将被打破。

极端事件发生。快递出现连锁反应,负面事件持续发酵;油价持续攀升,拖累业绩增长;集运进入大船交付高峰,拆船速度不及预期等。