化工行业:扬农化工

本周行业观点

环保监管助力,染料价格再度飙涨

近日,根据中央第二环保督察组的反馈信息,浙江及苏州昆山再度加强了环保监管,紧急下达通知,要求迅速关停部分重污染企业。在持续环保高压下,目前染料企业库存较低,近期需要补仓,此次环保监管再度升级导致染料价格迅速上涨,分散黑ECT300%价格在一周之内由17年12月11日的26元/公斤上涨至12月28日的40元/公斤。无独有偶,早在17年7-8月,同样因环保核查,分散染料价格曾经在一月之内暴涨超过50%。

我们在曾在《2018年投资策略--关注环保风暴下去产量向去产能转化》报告中提到,染料行业是典型的高污染、高危行业,一方面染料厂的原料、中间体及成品中常含有各类毒物质,对人体有危害,且原料、中间体及成品有着火及爆炸的危险;另一方面染料在生产过程中会伴随着大量“三废”的产生,相关措施不到位将对环境带来严重污染。而我国染料企业多分布在经济发达、环保要求较高的东南沿海(浙江、江苏和上海三地染料年产量占我国总产量的80~85%),在环保整治日趋严格的背景下,环保不达标的小企业不断得以清理,行业集中度不断提高。受环保压力不断加大以及下游需求放缓等因素影响,近年来我国年染料产量基本维持于90万吨左右的水平,占全球的70%以上,年出口量维持25万吨左右的水平。我国染料行业市场集中度较高,浙江龙盛、闰土股份和吉华集团在分散染料市场份额合计达80%;活性染料相比之下环保和技术要求稍低,行业集中度略逊于分散染料,但前四家企业合计市场份额仍达60%。从行业总产能来看,五家主要企业合计产能为53.8万吨,市占率接近50%。目前,浙江龙盛、闰土股份、吉华集团等龙头已经建立较高的行业壁垒,在环保趋严的背景下,这些龙头企业未来有望持续受益。

风险提示:下游印染行业需求不达预期;关停产能快速复产。