传媒行业快报:17年票房回暖,关注18年市场集中度提升带来的优质个股机会

全国票房市场回暖,国产片类型化趋势显著。根据电影局数据,2017年全国电影综合总票房559.11亿元,同比增长13.45%;去除服务费因素后,2017年全国电影票房为523.73亿元,同比增长15.05%,较2016年不足4%的票房增速已明显回升;2017年全国城市院线观影人次16.22亿,同比增长18.05%。优质国产片类型化趋势显著,在2017年过亿的49部国产影片中,喜剧、主旋律、犯罪题材在数量及平均票房两方面均位居前列。一方面影片类型成为影响观众选择影片的关键要素之一,另一方面在确定观众喜爱的类型后,制作方可快速确定最适合的制片人、导演、演员等,并可依照过往影片较为准确的制定预算以及预估收益。并且随着新媒体的快速发展,口碑发酵对票房的影响力逐渐加强,影片的口碑及票房逐渐趋于正比。

电影马太效应显著,优质CP方话语权提升。电影凭借较为高级的产品形态,相比电视剧、综艺,受平台方掣肘最少。目前国内院线集中度较低,截至2017年底,全国共有48条院线,其中2017年票房最高的万达院线总票房为71.97亿,仅占全国票房的12.89%,优质的电影内容制作方面对院线的话语权较高。在2017年上映的376部国产影片中,超50亿票房的电影仅《战狼2》1部,却占据了近20%的国产片票房;过亿票房共计49部,占据超80%国产片票房;除Top100以外的276部国产片仅占不足10%国产影片票房,马太效应显著。

电影投资趋于理性,市场集中度有望提升,优质内容公司将受益。2017年国内共生产故事电影798部,其中上映影片共376部,仍有400多部影片并未上映;但相比2016年生产944部仅上映376部已明显好转。在经历2016年全国票房增速放缓后,电影行业去产能趋势显著,部分专业性不足的投资者、制作人逐渐退出市场,电影投资趋于理性,未来电影市场集中度有望进一步提升。在顶尖电影票房号召力进一步提升的趋势下,具备强大的电影制作及发行能力的公司预计将充分受益。

重点关注标的:随着电影投资回归理性与电影产业日趋成熟,我们预计未来几年全国票房仍将保持与2017年相当的10%-15%增速;电影内容马太效应显著,供给端去产能趋势明显,优质电影制作及发行公司收入有望以超过全国票房的增速增长。重点关注优质电影制作及发行标的北京文化、光线传媒、华谊兄弟。

风险提示:政策监管超预期,在线视频等潜在竞争因素对电影票房影响超预期,商誉增长过快带来的减值等风险。