保险行业:2018年度保险行业十大猜想

2018年保险业十大猜想猜想1:代理人增速明显下滑,但仍然保持两位数增长。未来险企更加注重提升代理人产能以推动新保收入增长,而由于备战明年的开门红及新品销售难度的增加,预计2018年代理人增速将有所下滑,但仍将保持两位数增长。

猜想2:明年开门红新单保费增速10%-15%。134号文于10月1号全面实施后,合规新产品从客户利益角度来看基本没有区别。按照预计2017年底代理人数量20%-25%的增长,产能方面可能略有下降或者将近持平,明年新单保费依旧可以实现10%-15%左右的增长。

猜想3:上市险企利润出现大幅增长。今年以来10年期国债收益率持续刷出新高,已接近4.0%,新配资产收益率将明显提升。准备金折现率上行,利润进入上升通道。随着新业务的快速增长,剩余边际的加速摊销也将保障明年利润的快速增长。

猜想4:险种结构继续改善,价值率持续上升。渠道结构:个险为王,险企大个险布局已经逐渐完成;险种结构:重视长期保障,万能险及投连险占比保持低位;期限结构:期缴为主,续期拉动。2018年险企新业务价值及新业务价值率提升将持续。

猜想5:车险费用率趋稳赔付率下行趋缓。二次商车费改及174号文的施行加强了车险费用管理,监管下费用管控的加强使得费用率上升趋势减缓,保费收入增速下降导致赔付率下降趋缓,预计2018年将逐渐出现这一趋势。

猜想6:产险细分险种保持高增长。在激烈的竞争格局下,越来越多的保险公司更加关注到细分领域的机会,积极进行细分领域业务布局。四家互联网保险公司均在细分领域开展特色险种,形成了较为明显的竞争优势。预计未来细分险种增长将更为抢眼。

猜想7:健康险增速明显提升。今年由于中短存续护理保险发展受限,健康险增速明显下降;而未来健康险市场需求广阔,在政策的积极引导下将会继续保持高增长;险企正在积极布局健康产业;互联网健康险没有基于精算定价和大数据基础,未来保费价格会上升。

猜想8:保险科技保持热度。今年以来保险科技逐渐受到市场关注,各家险企开始逐渐将保险科技相关的技术进行了实际运用。未来来看保险科技将驱动行业和公司转型发展,市场潜力及空间广阔,同时保险科技的初创公司也将获得很好的发展机遇。猜想9:险企增配高分红股票。在IFRS9新会计准则下,FVTPL项下的股票造成报表利润的波动太大,而FVOCI项下的股票不可回转损益。因此可以考虑高分红类股票,将其计入FVOCI,这样股票分红仍然能够计入利润表,因此我们预计未来高分红类股票将更受保险公司欢迎。

猜想10:部分中小险企受严监管影响发展受限。今年以来行业监管持续加强,行业监管文件相继出台,但是不论是对业务开展、股东资质或是产业转型方面的监管限制,所受影响的基本以中小险企为主,这一趋势在2018年仍然会继续,大型险企强者恒强的格局将在2018年得到进一步体现。

投资建议:我们对2018年保险行业进行分析,保费方面:保险产品需求依然广阔,健康、养老等险种未来空间很大,而对于保费的增速不用过于担心。险种结构方面:无论从供给、需求或是政策引导来看,未来险种结构依然会在持续改善,新业务价值及价值率将持续提升带动内含价值稳步增长。利润方面:明年主要受益于准备金折现率上行带来的利润释放,同时剩余边际摊销的加速都可以保障明年上市险企利润的增长。未来保险股的价值会随着内含价值的增长获得稳步的提升。我们依然看好保险行业的发展,强监管下上市险企强者恒强,维持行业“强于大市”评级,建议重点关注大型上市险企中的中国太保、新华保险和中国人寿。

风险提示:利率下行风险、市场波动风险、信用风险、政策趋紧超预期风险等。