常熟银行：小微业务稳步增长

常熟银行披露 2019年三季报2019前三季度实现归母净利润 13.7亿元,同比增长 22.4%。

小微业务稳步增长三季度新增个人经营性贷款占新增贷款的 52%,余额占比进一步提升至33.5%。三季度单户 100万元以下贷款余额占比较二季末提升 0.8个百分点至38.5%,单户 100万以下贷款户数亦有快速增长,相较中报时下降的趋势有所逆转,小微业务整体稳定增长。

ROA 同比改善,净息差与减值损失贡献大公司 2019年前三季度加权平均 ROE 同比有所下降,主要是转债转股后增加净资产导致,但 ROA 同比大幅上升 0.10个百分点至 1.13%。从杜邦分析来看,盈利能力同比上升主要得益于净息差同比上升,以及资产减值损失/总资产同比减少。

净息差同比上升2019前三季度净息差同比改善, 对 ROA 同比回升带来一定正贡献。净息差同比回升很大程度上得益于同业融资成本同比大幅下降带来的负债付息率下降,而资产端的收益率贡献不大。

资产质量大致稳定从不良贷款主要指标来看:期末不良率环比持平于 0.96%,关注率环比下降9bps 至 1.63%。期末拨备覆盖率环比提升 13个百分点,创下新高;同时资产减值损失同比仅增加 1.5%,意味着公司的不良生成率可能是下降的,与上半年趋势相反。结合整体宏观环境以及公司中报数据,我们判断公司整体的资产质量大致稳定。

投资建议公司整体表现符合预期, 我们维持其 “增持”评级。

风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。