杰瑞股份:前三季度业绩大幅增长,盈利能力不断增强

前三季度公司业绩大幅增长, 第三季度业绩创下历史同期最高水平。

2019年前三季度, 公司实现营收 42.4亿元, 同比增长 45.9%;实现归母净利润 9.0亿元,同比增长 149.5%;实现扣非后归母净利润 8.8亿元,同比增长 157.8%;实现每股收益 0.94元。 2019年以来,油田服务市场景气度持续提升,国内油气开发投资力度加大,市场对于钻完井设备、油田技术服务等的需求快速增加,公司大部分产品线实现销售收入大幅增长。 第三季度,公司实现营收 16.6亿元,同比增长 41.2%;实现归母净利润 4.1亿元,同比增长 129.3%。第三季度公司业绩持续保持高速增长,第三季度营收和归母净利润均达到历史同期最高水平。

盈利能力大幅增强。 前三季度,公司毛利率达 36.4%,同比提升 8.2pct;

净利率达 21.7%,同比提升 8.7pct; ROE 达 9.8%,同比提升 5.3pct;期间费用率为 13.1%,同比降低 2.0pct。 随着国内页岩气、致密油气大开发,油田设备及服务市场整体呈现良好的上升态势,公司钻完井设备及油田技术服务需求旺盛,订单增长加快,毛利率显著回升。 公司毛利率、净利率、 ROE 水平均持续大幅提升,期间费用率不断优化,整体盈利能力大幅增强。前三季度,公司应收账款周转率为 1.6次,同比提升 0.3次;存货周转率为 0.9次,同比降低 0.3次;公司应收账款回款加快,存货大幅增加。 经营活动现金净流量为-9.1亿元, 现金流为负,主要原因是采购大量原材料支付的现金大幅增加; 主要客户确认收货流程复杂,实际确认收入、执行付款周期较长等。

受益于国家能源安全战略,未来业绩高速增长有望持续。 我国能源安全形势依然严峻, 2018年下半年以来,我国政府更加重视能源安全。 上半年国内三桶油纷纷出台七年行动计划,三桶油资本开支计划 2019年达到3688-3788亿元,同比增长 20%左右,油公司加大油气勘探力度,油气增产需求强烈。 上半年,公司获取新订单 34.7亿元,同比增长 30.6%,其中钻完井设备订单增幅超过 100%。 公司作为我国压裂设备龙头企业,将会率先受益于行业的回暖,订单量有望持续增加,未来业绩高速增长有保障。

投资建议: 公司是我国民营完井增产设备龙头企业,伴随着油田服务行业的复苏,公司各项产品产销两旺。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.37/1.71元,当前股价对应PE分别为22.2/17.8倍, 维持公司“ 推荐”评级。

风险提示: 宏观经济下滑; 国际政治环境变化;国际原油价格剧烈波动;

海外贸易环境恶化; 行业景气度下降; 业绩不及预期等。