光迅科技：研发投入稳定，业绩稳中求进，积极布局5G市场，盈利能力有望继续攀升

事件:2019年首三季度光迅科技实现收入38.96亿元,同比增长6.46%,其中2019Q3公司实现收入14.17亿元,同比增长15.74%;2019年首三季度归母公司净利润达到人民币2.66亿元,同比增长0.87%,其中2019Q3公司实现归母净利润1.22亿元,同比下降1.98%

研发投入保持稳定,业绩稳中求进:2019年首三季度光迅科技实现收入38.96亿元,同比增长6.46%,其中2019Q3公司实现收入14.17亿元,同比增长15.74%,公司收入稳中求进。2019前三季度光迅科技研发支出3.11亿元。我们认为,公司通过战略规划能力的提升,重点布局5G市场、海外数据市场、硅光和超高速器件等产品,市场能力和研发水平的提升将会有效提升公司在市场上的竞争力。

全产业链布局,光芯片技术国内领先:光迅科技长期以来专注于通讯产业发展,已形成芯片-器件-模块-子系统的全产业链布局。2019年上半年,光迅科技面向5G、数据中心等应用的多款25Gb/s速率半导体激光器芯片取得阶段性进展;面向5G前传、中回传等场景应用的光收发模块实现型号全覆盖;面向数据中心的400Gb/s高速光收发模块已完成样机开发,产品技术领先。

受益于5G网络建设,光器件需求迎来量价齐升:伴随5G网络建设的兴起,5G基站数量增加以及5G新增中传环节,将会带动光模块需求量的增加。根据中国电信白皮书,5G时代传输网前传、中传、回传网络总市场空间将超过600亿元。光迅科技作为国内光器件领先企业,有望龙头优势继续保持,成为5G时代光器件领域的最大受益者。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的EPS为0.65元、0.87元、1.13元,当前股价对应PE分别为41/31/24X,维持“买入”评级。

风险提示:5G部署进度不及预期,芯片研发进度不及预期,运营商采购力度不及预期。