交通银行：ROE小幅回落，ROA同比持平

交通银行披露2019年三季报

交通银行2019年前三季度实现归母净利润601亿元,同比增长5.0%。

盈利能力企稳

前三季度年化加权平均ROE11.7%,同比下降0.2个百分点,年化ROA0.83%,同比持平。从杜邦分析来看,主要特点是净息差同比提升,但税费及其他成本/平均资产也同比上升,两者相互抵消。

净息差同比改善,环比小幅下降

交通银行前三季度日均净息差1.57%,同比上升10bps,主要得益于负债成本改善。环比来看,三季度单季净息差1.55%,环比二季度小幅下降2bps,是自去年四季度以来的连续回落。

不良率、拨备覆盖率持平

三季末不良率1.47%,环比二季末持平;期末拨备覆盖率174%,保持稳定。不过公司的资产减值损失计提同比大幅增长了22.8%,考虑到拨备计提增长较多但拨备覆盖率未见明显增长,我们推测是公司加大了不良贷款的认定和处置力度导致,估算的公司不良生成率同比上升。

资产增速稳定

资产负债表方面,前三季度总资产同比增长5.8%,环比基本持平。从单季新增量来看,三季度单季新增生息资产290亿元,主要是贷款增长较多,单季新增734亿元,增量远高于去年同期;单季新增计息负债47亿元,其中存款环比减少866亿元,同业融资增加994亿元。

投资建议

公司整体表现符合预期,我们维持其“增持”评级。

风险提示

宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。