化工行业周报：MDI低位震荡粘胶产品底部显现

行业走势

本周申万化工下跌 1.78%,上证指数下跌 1.19%,行业指数跑输大盘指数。其中涨幅居前的细分板块是钾肥、合成革、其他纤维;跌幅较大的板块是玻纤、石油贸易、民爆用品。

行业观点:

MDI 低位震荡,需求不佳是主因:本周国内聚合 MDI 市场涨跌互现,华东万华 PM200报盘 13000-13100元/吨附近。虽然工厂继续控量走货,但上海科思创及瑞安指导价继续下调,万华公布宁波两套装置检修计划,市场心态略有提振,北方保温工程渐进尾声,整体需求量存缩减预期,预计下周聚合MDI市场窄幅势震荡.。本周国内纯MDI市场窄幅上调,华北纯 MDI 市场现货报盘参考 17300-18000元/吨附近,下游需求支撑依旧不佳,预计下周纯 MDI 市场窄幅波动。

粘胶产品价格倒挂,底部显现:粘胶短纤中端报价在 10800-11000元/吨,目前行业开工维持在 79.31%附近。依照当前 5800元/吨的溶解浆来计算,生产损耗设定为市场上比较常规的 3%,制成的粘胶短纤原料成本在 5974元/吨,再加上目前 6400元/吨的加工成本,1.5D 粘胶短纤的成本在 12374元/吨。依粘胶短纤主流商谈价在 10900元/吨计算,厂家实盘交投约亏损 1474元/吨左右。虽然各家企业实际盈利略有不同,但是行业底部已经显现。继续向下空间较小。

投资建议:

化工行业逐渐进入新周期,行业规范性提高,环保要求提高,安全生产要求提高,行业整体盈利能力尽管处于高点回落的趋势,当时远高于上一轮周期的低点。因此白马股的价值不断得到认可。

具有产业链一体化及园区一体化的龙头优势明显。关注聚氨酯一体化龙头万华化学;煤化工建议重点关注华鲁恒升;园区整改促进行业集中度提升,建议关注染料及农药一体化龙头浙江龙盛,扬农化工;房地产后周期纯碱、PVC、钛白粉有望好转,纯碱、PVC 建议关注三友化工、中泰化学,钛白粉关注龙蟒佰利。

成长方面:外部环境不确定性增强,产业链各环节国产化替代急速,半导体材料建议关注雅克科技。锂电材料建议关注细分龙头恩捷股份、光华科技、新宙邦;关注 5G 陶瓷材料龙头国瓷材料。

风险提示:需求不及预期,产品价格下滑。