顺网科技:公共上网领先者,引领5G应用新世代

深耕云服务,探索行业新生态。 公司深耕网吧行业十数载,已实现近 1000万PC 终端接入,产品日均覆盖 7000万网民,网吧市场占有率已达到 70%。 依托既有优势,公司积极探索边缘计算、云服务技术在网吧等多场景的落地实施,陆续推出“顺网雲”、“顺网云电脑”等产品。

顺网雲: 2018年 7月推出,基于边缘计算,可充分满足用户业务实时响应、数据就近处理、应用快速部署等方面的关键需求。截至目前,公司已在全国 19个省 55个城市建立起了百余个云计算 POP 节点机房,覆盖全国一至五线城市,已接入约 1900个网吧,近 17万终端。

顺网云电脑: 2019年 6月推出,是基于“ 顺网雲” 算力平台的云服务产品,用户借助本地瘦终端“顺网云盒”可按需向云端算力池调取算力,在本地显示设备上获得与高性能电脑相同的使用体验,具备低成本、跨平台、高性能、低时延的产品优势。在游戏领域,“顺网云电脑”几乎支持所有现有游戏产品,并可提供电竞级( 144Fps、 2K 分辨率、 17Ms 延时)的云游戏服务。

目前,公司“云产品”主要聚焦网吧、游戏场景,广泛布局的边缘节点具备极高的价值,后续建议关注公司边缘节点建设进程、 网吧场景渗透率提升及更广泛应用场景的延展。

游戏&展会业务, 辐射公司影响力。 游戏和展会业务是公司重要组成部分,有利于增加公司业务丰富度,拓展公司行业影响力。

游戏业务: 主要针对网页游戏和休闲棋牌游戏,受市场影响产生了一定下滑,但盈利能力较为稳定。 2019年上半年,公司游戏业务实现营业收入 3.6亿元( YOY-11.9%),毛利率 88.9%( 较去年同期增加 3.69pp)。

展会业务: 该业务实施主体为子公司汉威恒信( 世界前三大互动娱乐展会ChinaJoy 主办方)。 2019届 ChinaJoy 累计参展人数达 36.5万人次,较去年增长 10182人次,其中 8月 3日单日入场人数达到 13.4万,刷新了 ChinaJoy单日入场人数记录。

我们建议关注 ChinaJoy 平台价值, 公司有望借助其日益壮大的影响力延展泛娱乐布局,具备重大战略意义。

盈利预测与投资建议。 我们认为,公司在云服务领域具备一定先行优势,且网吧场景稀缺性较强,看好公司未来发展。结合可比公司估值,给予公司 2019年 39倍 PE,对应市值 171亿元,对应目标价 24.57元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示: 市场竞争加剧的风险, 5G 技术落地进程或不及预期的风险,核心人才流失的风险。