世嘉科技：Q3业绩高增长，5G业务深化布局

公司公告, 2019年 1-9月实现营业收入 14.31亿元,同比增长 60.31%;

实现归母净利润 9819.30万元,同比增长 282.56%。 Q3单季度实现营业收入 5.22亿元,同比增长 49.59%;实现归母净利润 3775.56万元,同比增长 207.89%。非经常性损益项目影响金额为 355.26万元。

三季度业绩保持高增长,盈利能力同比大幅提升公司的传统主业是从事精密箱体系统制造与服务, 2018年 1月以 7.5亿元的对价收购波发特 100%股权,进入移动通信设备制造领域,新业务成为公司业绩增长的核心驱动力。 2019年上半年,公司营收按业务分为天线占 31%,射频器件占29%、电梯箱体系统 26%、专用设备箱体系统占 4%,其他占 10%。 前三季度公司业绩大幅增长主要因为 5G 移动通信设备产品快速增长及公司对海外市场的拓展,带动公司移动通信设备相关产品销售大幅增长。 前三季度毛利率和净利率19.69%(去年同期 14.73%)和 7.78%(去年同期 3.13%),盈利能力明显提升。

积极开拓海外客户和市场,深入布局陶瓷介质波导滤波器子公司波发特同时具备天线和滤波器的制造能力,核心客户是中兴通讯和日本电业。 2018年底公司在北美市场获得首笔订单并顺利完成交货, 2019年上半年公司进入爱立信供应体系, 客户及海外市场开拓顺利。

在滤波器品类上,公司向客户大批量供应品类是 5G 小型金属腔体滤波器,陶瓷波导滤波器实现小批量出货。上半年公司收购捷频电子, 进一步布局陶瓷波导滤波器的研发、生产及销售。最新公告,公司拟以自筹资金在苏州购地新建 5G 陶瓷波导滤波器产能,此次投资计划总金额为 1.95亿元,包括支付土地价款及主要固定资产投资。 随着产品线的完善,公司有望在核心客户获取更高的份额。

看好 5G 天线射频的市场弹性, 首次覆盖, 给予“ 增持”评级看好公司在天线和滤波器领域的深度布局,有望受益有源天线的集成供应趋势及5G 天线射频的市场弹性, 预计 19-21年的净利润为 1.55/2.61/3.19亿元,当前股价对应 PE 分别为 40/24/19倍, 首次覆盖,给予“ 增持”评级。

风险提示5G 投资进度不及预期; 5G 新产品研发风险;行业价格竞争过于激烈的风险