农林牧渔周报：猪价快速上扬业绩即将释放

上周农业板块小幅上涨。上周农林牧渔指数上涨 4.35%,表现强于上证综指 0.39%的跌幅, 市值加权行业走势在申万 28个一级行业中排名第 2。子板块中, 饲料和畜禽养殖板块表现最佳,农业综合服务和林业表现最弱。目前,板块整体市盈率 (整体法) 为 61.44倍, 整体市净率(整体法)为 4.09倍。

猪价 8月创下最大环比涨幅,各地密集出台政策保障供应。8月生猪价格达到 27.24元/公斤,环比上涨 35.8%, 是今年以来环比涨幅最大的一个月,较去年 13.66元/公斤, 同比上涨 99.4%。一方面在供给端, 7月生猪产能环比下降幅度近 10%;另一方面,从历史上来看, 7月开始生猪屠宰量回升,需求回暖。从过去数月的母猪存栏量数据来看, 未来到年底生猪每月出栏量还将环比减少,而后续月份长假较多,需求将不断增长,供需缺口将持续拉大,目前来看一直到春节需求高峰都没有缓解的态势。 政策方面,目前已经有广东、浙江、四川等省出台了保障生猪供应的措施, 主要措施有将出栏量纳入市长考核、对种猪进行补贴、实施生产救助补助、上调保险金额等。 随着各项补助政策落地,各家公司养殖成本还将下降。 不过现在最核心的矛盾并非缺资金和场地,而是种猪和经验团队,我们判断此轮猪周期复苏速度会比前 3轮更慢。

养殖企业中报有所改善,静待 Q3业绩释放。 中报显示养殖企业盈利情况同比大幅好转,虽然绝对额上还普遍处于亏损状态。 我们认为主要是因为 Q1亏损过于严重。 从全国猪价来看,在 3月中旬暴涨之前,养殖普遍处于严重亏损状态,而进入Q2以后,虽然猪价达到了 14元/公斤左右,但是由于非洲猪瘟影响,各家公司平均成本也抬升了近 1.5元/公斤,导致 Q2也未能盈利或者微利。而 7月开始猪价从 16.84元/公斤逐步上涨,各家生猪养殖公司将盈利区间。 由于疫情影响地区时间不同,各家企业种猪群复苏情况有所差异, 其中牧原股份、新希望、傲农生物疫情影响已经明显减弱, 实现了生产性生物资产同比和环比增长。

投资建议。 建议继续配置养殖类企业,适当关注生猪养殖业后周期股票。

风险提示。 非洲猪瘟疫情进一步恶化,影响上市公司养殖场,导致出栏不及预期;

政府干预生猪销售,实行指导价销售。