中国联通：创新业务快速突破，整体收入加速向上，共享共建增强5G竞争力

事件:2019 年首三季度,公司实现收入2171.21亿元,其中2019Q3公司实现收入721.67亿元,环比上升0.50%,实现归母净利润43.61亿元。其中2019Q3公司实现归母净利润13亿元,环比下降6.54%。

整体收入加速向上,净利润降幅收窄:2019Q3实现收入721.67亿元,环比上升0.50%。面对行业发展的新挑战,持续深化实施聚焦创新合作战略,加快互联网化运营转型,纵深推进混改,创新业务持续快速增长,支撑公司整体业务收入基本保持稳定。成本管控效果显著,2019首三季度实现归母净利润43.61亿元,其中2019Q3公司实现归母净利润13亿元,环比下降6.54%,降幅收窄。

创新业务快速突破,产业互联网收入占比不断提升:2019年首三季度,公司产业互联网业务收入为人民币242.91亿元。整体主营业务收入为1985.32亿元,首三季度公司产业互联网业务收入占当期主营业务收入的比重为12.23%。目前公司加快云计算、大数据、物联网等重点创新业务的能力培养和规模拓展,以“云+智能网络+智能应用”融合经营模式,拉动创新业务实现持续快速突破。

共建共享增强5G竞争力,降成本促进规模商用:2019年9月,与中国电信签署合作协议,在全国范围内合作共建一张5G接入网络。我们认为,中国联通与中国电信进行5G网络共建共享合作,特别是双方连续的5G频率共享,有助于降低未来5G网络建设和运维成本,高效实现5G网络覆盖,快速形成5G服务能力,增强5G网络和服务的市场竞争力,提升网络效益和资产运营效率,达成双方的互利共赢。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的EPS为0.19元、0.26元、0.35元,当前股价对应PE分别为33/23/17X,维持“买入”评级。

风险提示:竞争加剧风险,ARPU值持续下滑风险。