电力设备与新能源行业研究周报:光伏板块望否极泰来,泛在建设拥抱互联网合作

本周重要事件: 国家电网发布《泛在电力物联网白皮书 2019》和《泛在电力物联网建设典型实践案例》;国家能源局公布截止 9月底户用光伏并网容量 4.3GW;电新板块三季报/预告陆续披露。

板块配置建议: 负面情绪集中释放创造光伏板块优质龙头布局良机, 未来一个季度基本面、 消息面、 板块情绪均有望逐步回暖; 电力设备近期重点关注电力泛在物联网进展加速的催化, 及 5G 电源相关 UPS/HVDC 龙头公司;

新能源车板块 Q3业绩增速现分化,持续推荐隔膜、消费电子电池龙头。

本周重点组合: 信义光能、隆基股份、 国电南瑞、恒华科技、欣旺达。

新能源发电: 光伏板块阶段性利空释放殆尽,未来一个季度利好曙光望逐步显现,板块估值处于相对低位,把握优质龙头中期布局良机。

本周光伏板块龙头公司三季报预告出现小幅低于市场预期, 触发板块悲观情绪和抛压集中释放,引发股价调整(详见我们周二发出的点评)。当前时点对于光伏板块,我们认为整体上:旺季表现、产品价格、企业业绩等基本面的小幅低于预期,以及煤电价改、美国关税豁免撤回、财政部对补贴表态等“利空”消息(或对中性消息的利空解读)对板块情绪造成的负面影响已基本消化完毕,展望未来一个季度,明年海外订单能见度将逐渐提升、国内政策(竞价补贴额度等)将逐步明朗、 Q1有望淡季不淡,行业基本面和板块情绪均有望逐步回暖。同时,前述负面因素并不会显著动摇主要龙头企业今明两年盈利预测以及光伏板块核心投资逻辑,明年 25~30%业绩增长仍然可期,经历负面情绪集中释放后,龙头估值回落到 19年不到 20x, 20不到15x的相对低位(港股更低),迎来中期布局的良好时机,维持板块龙头推荐(详见正文推荐组合)。

电力设备: 泛在电力物联网白皮书强调“开门搞生态”,从和互联网企业合作角度再次审视国网“开放+合作+生态”理念。

国网发布《泛在电力物联网白皮书 2019》,明确通过 2019-21, 2021-24年“两步走”建成泛在电力物联网。建设内容包括对内业务、对外业务、数据共享、基础支撑、技术攻关和安全南防护等 6个方面。白皮书最大的亮点是强调了“开门搞建设”的原则,以“平台+生态”的思路,实现对能源互联网生态体系“引流+赋能”,通过打造互联共享能源生态,进而跨越“购售电价差”盈利模式打造全新多维创新盈利能力。泛在电力物联网的技术支撑是移动互联、人工智能等信息、通信技术,华为、百度、腾讯、京东等互联网企业纷纷和国网信产、南瑞、国网电商、国网电动汽车服务开展合作,完美契合混改的开放合作理念。于互联网企业而言, C 端红利耗尽后,基于工业4.0理念打造的产业互联网将是下一个大周期最大的风口,而电力能源行业垂直化、集约型风格特别适合产业互联网的推广;于国家电网而言,除了借助互联网 IT 企业技术和资本力量打造高技术水准的物联支撑外,还能充分吸收“互联网和生态”思维推进管理优化和构建能源生态,实现综合能源管理、数据商业服务、能源电商、产业链金融等多种创新商业模式的变现。

新能源车: Q3动力电池装机下滑至阶段性底部,板块业绩增速现分化。

受过渡期结束影响, Q3我国新能源汽车生产 21.8万台,同比降 23%,环比降 37%,动力电池装机 3.95GWh,同比降 9%,环比降 31%,形成阶段性底部。 Q3锂电板块业绩出现分化,截至 10月 19日 7家龙头公司公布三季报/预告,其中亿纬锂能、欣旺达、恩捷股份、新宙邦 4家单季净利润同比上升,宁德时代、星源材质、当升科技 3家同比下降。不同环节出现分化,隔膜龙头集中度提升加速,持续推荐隔膜和消费电子电池环节龙头。

风险提示: 产业链价格竞争激烈程度超预期。