投资建议:CVT售价低、省油,可以缓解主机厂降本压力并符合消费者需求,成为替代MT的首选自动变速器,未来几年将快速放量。万里扬过去几年的持续投入迎来收获期,配套吉利成为公司CVT产品的有力背书,后续有望为长城、长安自主等大体量的主机厂供货,业绩弹性较大。预计公司2019-2021年总营收依次为49.64、72.32、91.56亿元,增速依次为13.6%、45.7%、26.6%,归母净利润依次为4.32、5.66、7.34亿元,增速依次为22.9%、31.1%、29.7%,当前市值97.3亿元,对应PE依次为22.5、17.2、13.2倍。维持“推荐”评级。
风险提示:①油耗标准推进不及预期;②新产品推广不及预期;②核心客户销量不及预期。
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