9月CPI、PPI数据点评：CPI同比上涨3%，猪价上涨影响继续增大

事件:中国9月CPI同比增长3%,预期增长2.9%,前值增长2.8%。中国9月PPI同比下降1.2%,预期下降1.2%,前值下降0.8%。

9月CPI同比上涨3%,超出市场预期和前值,猪肉影响再次加大。9月CPI环比上涨0.9%,涨幅比上月扩大0.2个百分点。食品价格同比上涨11.2%,涨幅扩大1.2个百分点,影响CPI上涨约2.21个百分点,其中猪肉价格同比上涨69.3%,影响CPI上涨约1.65个百分点,环比上涨19.7%,影响CPI上涨约0.65个百分点;牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格同比涨幅在9.4%-18.8%之间,合计影响CPI上涨约0.36个百分点。非食品价格同比上涨1.0%,涨幅回落0.1个百分点。

9月PPI同比下降1.2%,降幅符合预期。生产资料和生活资料价格分化,生产资料价格下降2.0%,降幅扩大0.7个百分点;生活资料价格上涨1.1%,涨幅扩大0.4个百分点,其中食品类资料同比涨幅扩大0.7个百分点至3.3%。从环比看,PPI结束三连降转为微涨,上涨0.1%,生活资料价格涨幅有所扩大。

9月物价有几个特点值得关注,首先,食品价格特别是猪肉价格的上涨对物价的影响进一步扩大,如果将牛肉、羊肉、鸡鸭肉和鸡蛋统一考虑,合计影响CPI上涨的幅度甚至超过了2%。其次,PPI价格结束三连降,虽然部分是食品工业出厂价格的上涨,但生产资料行业价格环比也有持平,同样结束三连降,工业下行压力或有小幅缓解。

我们预计10月份猪肉价格上涨对CPI影响将会更大,CPI同比可能进一步上行。截止10月14日,猪肉价格相比9月末上涨25.49%。此外,工业品出厂价格下行压力减缓,可能是需求端边际改善的结果,9月份工业经济小幅企稳的可能比较大。

风险提示:经济不及预期。