中国9月CPI同比上涨3%,涨幅较上月上升0.2个百分点,高于市场一致预期2.9%,继续冲高。从具体分项来看,食品价格同比涨幅继续扩大1.2个百分点至11.2%,非食品同比涨幅回落0.1个百分点至1%,自今年2月以来,食品项与非食品项差距持续拉大。
从结构上来看,食品分类中猪肉价格飙升、鸡蛋价格上涨,而鲜果、鲜菜同比涨幅均大幅回落。受鲜果大量上市供给充足影响,鲜果价格同比由上月的24%回落至7.7%,呈现下降趋势。同时,鲜菜价格同比下降11.8个百分点,较上月有明显的回落。继续受非洲猪瘟影响,生猪产能持续去化,猪肉价格飙升,投放储备冷冻猪肉作用较小,涨幅较上月大幅扩大22.6个百分点至69.3%,22省市生猪平均价格增速也在变大。
中国9月PPI同比下降1.2%,降幅较上月扩大0.4个百分点,超出我们预期。
结构上来看,生产资料价格回落是拖累PPI下滑的主要原因,较上月下降0.7个百分点至-2.0%,而本月生活资料价格回升0.4个百分点至1.1%。主要行业中,无论是采掘工业、原材料工业还是加工工业同比增速均出现下滑,石油相关行业价格再度出现回落,包括石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业、煤炭开采和洗选业回落幅度明显。
从环比看,PPI上涨0.1%,较上月回升0.2个百分点。生活资料与生产资料环比都有小幅的回升。其中,生产资料价格走平,较上月上升0.2个百分点;生活资料价格由上月上涨0.2%扩大为上涨0.5%。
食品项将继续拉动CPI,需求疲弱将拖累PPI。
本月剪刀差扩大符合我们的预期,同时我们预计10月CPI破3%已成定局,PPI同比将继续低位运行。CPI分项中,食品项对CPI拉动作用仍将不断提升,而非食品项走势与PPI走势相符合,体现出需求的疲弱。10月11日22省市猪肉均价达到32.19元,较9月底的价格明显飙升,而布伦特原油价格在全球经济下行的背景下相对低迷,通胀风险将主要来源于猪价的飙升,预计央行将加大对通胀的容忍度。在贸易形势仍不明朗的形势下及全球经济下行压力明显的背景下,需求端对PPI支撑力度不大,总体来说将低位运行。
风险提示:食品价格大幅波动;政策超预期等。