钢铁行业周报：秋季限产有望加严

铁矿石价格上涨、焦炭价格持平、废钢价格持平

截至10月11日,普氏62%品位铁矿石价格为92.7美元/吨,较节前上涨1.2美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1740.0元/吨,与节前持平。唐山废钢价格为2535.0元/吨,与节前持平。

钢材价格回调

截至10月11日,上海地区20mm螺纹钢价格为3740元/吨,较节前下跌20元/吨;上海4.75mm热卷价格为3570元/吨,较节前下跌30元/吨;上海1.0mm冷轧板价格为4270元/吨,较节前下跌10元/吨;上海20mm中厚板价格为3760元/吨,较节前下跌10元/吨。

钢材模拟利润下跌

截至10月11日,原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为283.8元/吨、54.1元/吨、199.3元/吨、104.0元/吨,较节前分别下跌120.5元/吨、128.9元/吨、115.2元/吨、115.2元/吨。

秋冬季管控预期将较为严格

从唐山地区来看,近期出台的《10月份全市大气污染防治强化管控方案》对于钢铁企业减排的要求较此前采暖季要更为严格。文件指出绩效评价为A、B类的不限产,绩效评价为C类的烧结、球团装备、石灰窑、高炉停产50%(含)以上,以生产装备计。我们假设C1类限产50%、C2类限产55%、C3类限产60%,据此测算,新方案影响高炉日均产能达15.52万吨,阶段性抑制供给上涨。

消费韧性持续

金九银十,钢材消费保持旺盛。8月中旬以来,钢材库存开始加速下降,9月4周,五大品种钢材库存合计下降234.79万吨。十一期间,库存累积,放假过后,钢材库存继续下降。本周五大钢材社会库存、厂内库存分别下降16.73万吨、11.28万吨,降至1124.67万吨、528.77万吨。库存整体水平已逐步接近往年同期库存水平,对钢价形成有效支撑。

三季度特钢、普钢企业业绩继续分化

10月下旬,三季报将密集披露,业绩情况或主导近期个股走势。从已披露业绩预告的几家钢铁企业情况来看,特钢、普钢企业业绩继续分化。特钢企业销售情况良好,久立特材、中信特钢归母净利润同比均有较大幅度的增长。而普钢企业受到前期铁矿石价格大幅抬升的影响,利润再度收敛。

行业存博弈机会,建议关注盈利稳健的低估值标的

当前,钢价存在向上博弈的机会。一方面,钢材供给受到政策影响,唐山等地强限产方案较大力度的抑制钢材产量;另一方面,10月行业处于消费旺季的末期,需求或仍保持较高水平。因此,行业存在供需错配的机会,短期支撑钢价向上。

三季报业绩披露在即,建议关注南方低估值企业三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份,以及盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、中信特钢。

风险提示:钢材消费大幅下滑;限产不及预期。