汽车行业周报第38期：九月乘用车销量跌幅收窄，新能源销量短期承压

【 Top Call】 本周重点推荐岱美股份,隐形冠军,企稳加速,迎接双击。 核心逻辑:世界遮阳板隐形冠军,品类扩张打开 10倍空间,19H2-20年进入订单释放期业绩加速,估值底部迎接双击。全球市占率 34%,整体海外业务 80%。自由现金流稳定且持续提升,盈利能力卓越且有改善空间。长期 10倍成长空间, 头枕、扶手、顶棚等软内饰品类扩张持续推进,逐步进入客户与订单收获周期。头枕、扶手已经实现从 0-1的突破,未来有望加速。短期业绩有望加速,预计业绩增速能够提升至年化 25%。 18年新获得遮阳板、头枕、扶手合计 1.4亿美金左右的年化新增订单,将于 19H2-20年逐步释放。

风险可控,逆向投资。①关税边际影响减弱,产能转移可合理规避,遮阳板已经成功,②墨西哥工厂已经扭亏为盈。估值底部。横比海外内饰厂估值处于 10倍底部区间,中期股比放开国际化零部件龙头估值中枢上移。

【 节能与新能源车】 根据乘联会数据, 2019年 9月新能源狭义乘用车销量延续了 8月的同比负增长。今年 9月我国新能源狭义乘用车批发销量 6.50万辆,同比下降 34%,环比下降 8%; 1-9月我国新能源狭义乘用车累计销量达 77.74万辆,累计同比增长 29%。

【 乘用车】 9月乘用车零售 180.7万辆,同比-6.6%,环比+13.8%,批发销售 192.9万辆,同比-6.3%,环比+17.0%。参考交强险数据,9月上险 168万辆,同比-7.2%,基本符合预期。零售增速环比跌幅收窄,主要原因是基数相对较低所致, 18年 9-12月的上险数同比分别-16%/-16%/-24%/-23%,预计 19Q4零售增速跌幅有望继续收窄,不过行业仍将持续处于磨底阶段。预计全年零售增速在[-3-0%]。

风险提示: 宏观经济不及预期,汽车销量不及预期