汽车和汽车零部件行业周报:补贴+限行,上海目标2022年淘汰全部12万辆国三柴油货车

本周视点:

2019年9月29日,上海市生态环境局等部门发布《上海市鼓励国三柴油车提前报废补贴实施办法》的通知。符合条件的本市国三柴油车提前报废可以申请获得0.3万元-10万元不等的补贴金额。

同时,上海发布了《关于扩大国三标准柴油货运机动车限制通行范围的通告》,自2020年4月1日起,全天禁止国三标准柴油货车(国三标准柴油冷藏车和已加装尾气净化装置的国三标准柴油集装箱运输车辆自2020年6月1日执行)在上海市S20外环高速以内的道路上行驶;2020年10月1日起,全天禁止国三标准柴油货车在G1503上海绕城高速范围以内的道路上行驶。

截至2018年,上海在册国三柴油车15万辆,其中国三柴油货车12万辆(占全市汽车总量的2.9%)。国三柴油货车得NOx和一次PM2.5排放量分别占全市机动车排放总量的30%和46%。

通过限行和报废补贴的举措,上海争取在2022年基本完成国三柴油货车的淘汰。

市场表现:

本周A股汽车板块(申万行业分类)+1.42%,表现弱于沪深300(+2.55%)、上证综指(+2.36%)、深证成指(+2.33%)。其中,乘用车板块+0.56%,零部件板块+1.82%,货车板块+1.82%,客车板块-0.38%。本周港股汽车平均+2.61%,表现强于恒生指数(+1.89%)。其中,整车公司平均+4.15%,零部件公司平均+2.32%,经销商公司平均+1.24%。

投资建议:

8月乘用车数据继续超越季节性改善,我们预计在基数效应下,行业销量增速趋势有望在9月明显改善,行业大概率于9月后开启被动去库(复苏)过程。板块估值修复过程中建议标配早周期属性的乘用车板块。鉴于新一轮汽车周期复苏向过热切换机制不顺畅,建议降低本轮周期行业的利润弹性预期。

A股汽车方面,从行业比较来看,建议标配乘用车板块,维持“增持”评级,个股建议关注上汽集团、星宇股份、长城汽车(A)和长安汽车。

港股汽车方面:维持行业呈现震荡走势的判断,维持“中性”评级。预计2H19E行业有望呈边际改善趋势,市场或提前反应但这取决于经济预期与市场走势。建议关注1)PB较低、行业拐点显现阶段销量/盈利弹性较大的长城汽车(H);2)自主品牌龙头标的吉利汽车。

风险分析:

1)宏观经济因素对行业的扰动。2)消费持续低迷,行业去库不及预期。3)汽车促销政策推行力度不及预期。