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煤炭行业周报:淡季日耗持续偏强,下游硬性补库可期

来源:信达证券 作者:左前明,王志民 2019-10-12 00:00:00
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港口煤价小幅下跌。截至10月9日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价580.0元/吨,较上周下跌2.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 585.0元/吨,较上周下跌2.0元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤416.0元/吨,较上周持平;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤432.0元/吨,较上周上涨3.0元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价67.91美元/吨,较上周上涨2.16美元/吨。截止10月9日动力煤主力合约期货贴水14.8元/吨。

六大电日耗高位运行。本周沿海六大电日耗均值为62.6万吨,较上周的60.1万吨增加2.5万吨,增幅4.2%,较18年同期的51.5万吨增加11.1万吨,增幅21.6%;10月10日六大电日耗为63.9万吨,周环比增加6.2万吨,增幅10.8%,同比增加13.5万吨,增幅26.8%,可用天数为24.9天,较上周同期下降3.0天,较去年同期下降4.8天。

港口煤炭库存小幅增加。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅增加,周内库存水平均值1265.6万吨,较上周的1179.5万吨增加86.1万吨,增幅7.3%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值1591.5万吨,较上周下降1.4万吨,降幅0.1%,较18年同期增加85.1万吨,增幅5.6%;截至10月9日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降5.2万吨至43.2万吨。

焦炭焦煤板块:焦炭方面,9月下旬开始,多省市焦钢企业陆续执行停限产,其中焦企结焦时间延长至36-48小时不等,钢厂高炉限产50%-100%不等。另外,各地均禁止国五以下柴油车辆发运,公路发运受限。基于产业链上下游企业均有限产情况,焦炭市场供需均呈收紧趋势,焦炭市场以稳定运行为主,焦价持稳。焦煤方面,近期,国内炼焦煤市场整体偏弱运行,中下游库存压力较大,焦企利润收缩,下游对焦煤需求疲软,主焦及配煤资源均出现小幅下跌。国庆假期,部分煤矿及洗煤厂有停限产情况,但是,考虑到下游焦钢企业限产也较多,矿方看稳情绪居多,焦煤价格弱稳运行。

我们认为,目前处于传统淡季和冬季补库交替阶段,近期下游电厂日耗需求同比大幅好转但港口出现库存累积现象,多因素交织下,煤炭整体持稳运行。具体来看,一方面,行业淡季短期弱势,煤炭主力合约2001连续下调,基本持平年内低点,市场悲观情绪蔓延,此外,在主要铁路干线检修期间,虽然煤运受限,但下游拉运不足导致港口煤炭库存小幅累积,短期内煤价难有上行机会;另一方面,今年以来始终处于弱势的日耗持续走高,周内日耗均值同比增幅达到21%,且冬季补库临近,在下游刚性需求下,煤炭市场将会迎来新的活力,整体来看,煤炭市场短期内弱势运行,重点关注日耗变化及电厂补库进度。焦煤方面,焦煤市场整体弱势。炼焦煤煤矿库存继续攀升,部分主产地主流大矿库存已增至年内高点,部分煤企 为缓解出货压力,继续加大量价优惠政策,煤价已降至近年内的低位水平,国庆期间,部分煤矿及洗煤厂有停限产情况,但考虑到下游焦钢企业限产也较多,矿方看稳情绪居多,焦煤价格弱稳运行。动力煤继续推荐估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,和业绩稳健、现金流充沛的中国神华(H、A)三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电(国改预期)、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。

风险因素:安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。





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