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宏观经济周报:政策呵护初见效,深化改革不停歇

2019-10-11 00:00:00 作者:周喜 来源:渤海证券
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就外围环境而言,美国制造业PMI指数超预期回落至47.8%,令市场为之一惊,然而此后公布的就业数据令担忧情绪有所缓和,一方面失业率下降0.2个百分点至3.5%,另一方面私人部门就业数据有所反弹,制造业信心走弱和就业环境的坚挺仍体现着美国经济的错综复杂,而且全球经济扩张动力整体走弱所带来的外部扰动也在持续强化,于是美国的防御性降息策略或将得以延续,12月再度降息是大概率事件。欧元区方面,制造业景气不佳的同时,英国脱欧的纷争也仍无停歇迹象,尽管事件最有可能的推演路径仍是谈判的再度拖延,但是硬脱欧的风险并未完全消除。就国内环境而言,9月份制造业PMI指数有所反弹,且环比改善程度强于近五年均值,主要指标中除产成品库存仍在恶化外,其余指标均有所回升,其中新出口订单回升最为明显,极大地减弱了对订单扩张的拖累,与此同时新订单回归扩张区间,逆周期调节政策效果开始显现;而生产在扩张区间内进一步改善的同时,产成品库存则在收缩区间内继续恶化,这表明企业去库存的心态并未改变,对订单向好的持续性仍存担忧。政策方面,管理层除通过逆周期调节以托底经济外,立足长远的机制体制改革一刻也未停歇,10月8日国常会审议通过《优化营商环境条例》,强调“更大力度放权”、“规范和创新监管执法”、“加强市场主体保护”、“突出政务公开透明”和“严格责任追究”,进而将近年来“放管服”改革中行之有效的经验做法上升为法规。货币调控方面,央行认为“银行体系流动性总量处于较高水平”,于是自9月30日以来持续暂停操作,期间共净回笼资金3100亿元。就高频数据而言,下游方面,因国庆长假导致房地产成交明显回落;尽管商务部数据尚未更新,但农业部数据显示猪肉价格仍在持续抬升,而牛羊肉价格则呈现高位震荡,鸡蛋、白条鸡和重点果蔬价格则均有所回落。中游方面,钢铁价格低位企稳,其中螺纹钢价格有所反弹,这或与唐山钢铁厂高炉开工率的回落有关;水泥价格方面,华东和中南地区延续此前较高的增长态势。上游方面,煤炭价格仍在小幅回落,动力煤库存去化有终结迹象,但焦煤库存则仍在累积;工业金属价格总体维持震荡,其中铅价相对坚挺;贵金属价格仍在震荡回落,原油价格因全球经济预期不佳而跌幅明显。风险提示:全球贸易争端和国内经济下行超预期





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