食品饮料行业周报：关注啤酒行业增值税优惠的短期交易性机会，中期仍看好休闲卤肉制品板块原料成本下降

本周行业观点: 啤酒行业青岛啤酒和华润啤酒中报相继出炉,利润增长分别为 25.21%, 24.10%。但他们无论是销量增长还是收入增长都在个位数,其中青岛啤酒中报销量增长 3.6%,收入增长 9.22%,华润啤酒中报销量增长 2.6%,收入增长 7.2%。中报啤酒行业利润增长大于收入增长,收入增长大于销量增长的情况,分析其原因,主要是两个方面,一是产品结构升级,带来收入和毛利提升;二是今年 4月 1日开始执行的新的增值税优惠政策,对于啤酒行业高毛利率低净利率情况,增值税优惠利差能带来较高的业绩弹性。从整个行业竞争格局来看,出现百威英博、华润雪花和青岛啤酒三大巨头,同时仍存在重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、金星啤酒几个二线品牌。目前,因为啤酒行业多为上市公司,各巨头势均力敌,为避免出现大投入造成的亏损,低端市场竞争反而相对趋缓,高端市场竞争相对更为激烈,我们预计增值税优惠带来的盈利有可能在后继竞争中投入市场。从投资机会来看,短期存在交易性机会,中长期仍要看行业的整合进度情况。

白酒行业,贵州茅台出台集团销售方案, 2019年度公司遵循不超过2018年末净资产金额 5%的标准,继续向茅台集团销售本公司产品,并且在上交所监管函中明确表示,控股股东并无全盘直销经营本公司茅台酒配额的计划,控股股东与本公司之间亦无形成金额较大关联交易的安排。受此利好信息,上周白酒板块提振,出现较好的涨幅。茅台因为金融属性,消费者和投资者都看涨囤货,加剧市场供不应求现象,预计高价仍能维持一段时间,在向下拐点没到来的情况下,预计白酒股仍能保持一定程度的上涨。

休闲卤制品因受益“逆猪周期”,原料鸡副产品、鸭副产品价格有望持续下降,从煌上煌中报毛利率提升已经得到验证,我们看好这个行业的持续发展和原料成本下降的业绩弹性,仍然重点推荐“绝味食品”、“煌上煌”。

综上, 推荐 “煌上煌”、“绝味食品”。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。