美国9月就业数据分析：非农数据缓和经济失速担忧

美国9月非农数据略逊预期

美国9月新增非农就业人口13.6万,预期14.5万,7月和8月的数据分别上调至16.6万和16.8万。年初以来新增非农就业人数月均值为16.1万,2018年则为22.3万。就业增长的主要行业是医疗行业和专业及商业服务行业,这两个行业的新增就业人数分别为3.9万和3.4万。其中有1000人属于政府为2020年美国人口普查准备的临时雇工。私人部门新增就业人数11.4万,预期中位数为13万,前值上修为12.2万。美国9月失业率为3.5%,为近50年来的最低值,前值3.7%。美国9月劳动参与率为63.2%,与前值持平。9月私人非农就业部门每周平均工作时间为34.4小时,基本和上个月持平。9月份平均时薪下降1美分至28.09美元,同比上涨2.9%,为1年以来最低的增速,预期3.2%,前值3.2%。

劳动力市场扩张动能继续减弱

9月非农略逊于预期、美国ISM制造业PMI降至47.8(10年以来最低值)和非制造业PMI继续下滑,都表明贸易战正在对美国劳动力市场和经济景气度产生负面影响。随着通用汽车大量工人罢工(9月15日罢工人数高达4.6万),预计美国制造业就业人数在未来数月还将继续下降。值得注意的是,美国经济疲弱态势可能正从制造业部门向服务业部门蔓延,ISM非制造业PMI就业分项数值已经降至近3年以来的低点,只是尚未体现在非农数据上。

非农数据缓和经济失速担忧

9月非农数据公布之后,市场对美联储10月降息预期略有降温,因为非农数据虽然低于预期,但是比PMI数据反映出的情况还是要好很多。根据CME美联储观察,美联储10月降息25BP和保持基准利率不变的概率分别为76.4%和23.6%。市场将这份非农报告主要解读成美国经济失速风险仍然较低,当日标普500指数涨幅超过1%。而后美联储主席鲍威尔讲话提到,美国经济面临一些风险(“facesomerisks”),但是总体而言仍然向好(“inagoodplace”)。

我们认为,虽然非农数据并没有像鲍威尔口中说的那么稳固(“solid”),但是目前新增的就业人数大概率还将支撑个人消费支出继续稳健扩张。美联储10月降息并不是板上钉钉的事,是否继续降息,将主要取决于9月美国零售数据好坏。